事件：

公司公告2022 年度向特定对象发行股票预案。发行对象为宁波国丰，发行价格为1.91 元/股，募集资金总额不超过8.26 亿元，募集净额将全部用于补充流动资金。潍坊市城投集团拟将其持有的公司全部股份的表决权等非财产性权利不可撤销地委托给宁波国丰。发行完成后宁波国丰拥有上市公司39.71%表决权，成为公司控股股东。

点评：

期待奉化国资入主后公司迎来发展新契机。交易完成后，公司实控人将从潍坊市国资委变更为奉化国资中心。新控股股东宁波国丰已承诺3 年内不转让本次向其发行的新股。就可能存在的潜在竞争问题及关联交易，宁波国丰、兴奉国新及奉化区投已出具相关承诺避免同业竞争,保证上市公司独立性。

募集资金将有效优化公司资本结构。近年来公司资产负债率呈持续上升趋势，2022 年9 月底上升至79.29%。本次定增完成后公司净资产规模将增加，资产负债率有所下降，投融资与抗风险能力增强，支持公司可持续发展和扩张主营业务。

非轮胎橡胶业务或随商用车市场与工程机械市场恢复。今年汽车行业面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，市场竞争格局更趋激烈，公司2022H1 营收与毛利率同比均有较大幅度下滑。目前，乘用车市场在一系列利好政策刺激下明显恢复，商用车市场与工程机械市场仍处于周期低位，待其恢复后公司业务或同步改善。

园林业务加速转型。公司将充分发挥国有控股股东平台优势及行业良好发展基础，积极探索杭州亚运会等合作机会，加快业务转型升级。

首次覆盖，给予“增持”评级。预计定增于2023 年落地，预计2022 年~2024 年EPS 为-0.38/0.00/0.02 元。

风险提示：宏观经济风险，物流与原材料价格风险，公司业绩不及预期