本报告导读：

通过国际对比发现，我国公路、铁路、城轨、生态环保等领域仍有一定空间，基建短板看好铁路/城轨/西部公路/生态环保。

摘要：

铁路：人均里程约 为美国1/8,密度约为美国1/2 仍有空间。1）我国2017年末铁路密度132 公里/万平方公里，人均铁路里程0.9 公里/万人，美国（246 公里/万平方公里，6.9 公里/万人）、德国（1203 公里/万平方公里，5.1公里/万人）、阿根廷（135 公里/万平方公里，8.3 公里/万人）、印度（215 公里/万平方公里，0.5 公里/万人）。2）中国经营报报道，铁总人士表示2018年铁路投资望重返8000 亿，高于年初7320 亿规划；3）国家十三五末铁路目标通车15 万公里，高铁3 万公里，2017 年末通车12.7/2.5 万公里，仍有2.3/0.5 万公里缺口；我国2030 年铁路目标通车20 万公里，存较大空间。

城轨：申报标准提高促可持续发展，地铁密度远低于海外。1）国务院发布52 号文提高地铁建设申报标准，虽可能使城轨总需求有所降低，但市场规范后仍具增长潜力；2）满足申报标准的城市地铁密度为0.06 公里/平方公里，远低于伦敦（0.25 公里/平方公里）、莫斯科（0.14 公里/平方公里）、纽约（0.48 公里/平方公里）等城市；人均地铁里程0.19 公里/万人，亦不及伦敦（0.47 公里/万人）、莫斯科 （0.33 公里/万人）、纽约（0.20 公里/万人）。

公路：西部密度较低，人均里程远低于发达国家。1）国家十三五末公路目标通车500 万公里，高速公路15 万公里，2017 年末477/13.7 万公里，有23/1.3 万公里缺口；2）我国2017 年公路密度50 公里/百平方公里，低于美国（71 公里/百平方公里），且区域分布不均，西部地区仅27 公里/百平方公里，仅存较大空间；3）从人均公路里程看，美国为211 公里/万人，而我国为34 公里/万人，东中西部分别为21/33/49 公里/万人，与美国均存在较大差距。

生态环保：流域治理/危废处理等领域需求旺盛，环保投资占比显著低于欧盟。1）根据我们的测算，2018-2020 年黑臭水体/跨行政区域流域治理市场规模望达1553 亿/7678 亿，危废市场规模约7300 亿，农村环保市场空间约2600 亿，需求旺盛；2）以环保投资/GDP 为例，我国环保投入约占GDP 的1.5%，显著低于欧盟（2.2%），若参照欧盟水平，以我国2017 年我国GDP 83 万亿作为基数，则环保投资可达1.8 万亿/年。

基建短板看好铁路/城轨/西部公路/生态环保，推荐铁路建筑央企/基建设计/地方路桥国企/民营PPP 生态环境四主线。1）铁路建筑央企推荐中国铁建/中国交建/中国化学/中国建筑等；2）基建设计（建筑细分行业中负债率和现金流相对较好）推荐苏交科/中设集团，受益设研院/勘设股份等；3）地方路桥国企推荐山东路桥，受益四川路桥等；4）民营PPP 生态环境推荐龙元建设/文科园林，受益岭南股份/东珠景观等。