行业近况

公募基金3Q20 持仓报告基本披露完毕，我们从整体持仓、细分行业、重仓个股角度分析了基金的化工板块持仓情况及变化趋势（成分股参考中信基础化工指数）。基金重仓持股中基础化工占比2.97%，环比上升0.03pct；但从流通市值角度，基础化工板块仍被低配，低配幅度0.36pct。受益于板块估值较低、疫情有效控制后国内需求复苏，三季度以来基础化工板块涨幅跑赢沪深300 指数。

评论

整体上看：三季度基础化工重仓持续占比上升，达到四年以来的最高水平，但仍低配且低于历史均值。3Q20 基金重仓持股中基础化工市值占比2.97%（+0.03pct QoQ），仍低于历史平均水平3.44%；整体来看，基础化工板块仍被低配，低配幅度0.36pct。受益于板块估值较低、疫情有效控制后国内需求复苏，3Q20、三季度至今及年初至今基础化工板块涨幅跑赢沪深300 指数3.97/4.41/11.41pct，板块涨跌幅排名第9/6/8。我们认为海外疫情反复对全球需求压制仍存，但国内需求已明显反弹，库存去化明显，供需面持续改善，企业盈利有望持续向好，考虑到基础化工板块仍处历史估值低位，未来配置提升空间较大。

从细分行业来看：锂电材料、农用化工、化学纤维等子行业获加仓较多，公募基金在3Q20 加仓聚氨酯（万华化学）、锂电材料（天赐材料、恩捷股份、当升科技、德方纳米）、轮胎（玲珑轮胎）、农用化工（华鲁恒升、鲁西化工、新洋丰、川恒股份）、化学纤维（华峰氨纶、中简科技、三友化工）等较多。

从基金重仓个股来看：筹码集中于业绩稳健，成长性佳的细分龙头。重仓持有的基金数量排名前五大标的为：万华化学、恩捷股份、天赐材料、新宙邦和当升科技。从持股占流通股比例上来看：国瓷材料、新宙邦、华鲁恒升、万华化学、中旗股份、蓝晓科技、斯迪克、鼎龙股份持股比例最高，均大于流通股比例的8.0%。

从沪深股通主要流入个股来看：国瓷材料、珀莱雅、恩捷股份、三棵树、万华化学、新奥股份、龙蟒佰利、蓝晓科技、卫星石化、兴发集团是持股比例TOP 10，占流通股市值比例均超过3.6%，年初至今获得沪深股通加仓比例最高的分别为：珀莱雅、恩捷股份、三棵树、国瓷材料、新奥股份，三季度末至今获得沪深股通加仓比例最高的分别为：雅化集团、兴发集团、星源材质、珀莱雅、国瓷材料。

估值与建议

我们认为3Q20 公募基金重仓占比上升主要是因为旺季来临，国内需求反弹明显叠加库存去化供需改善，疫情对国内外需求的冲击逐渐减弱，看好涨价与需求确定性高、行业格局持续改善的细分行业。我们认为化工板块在2020/2021 年基本面将持续修复，建议加大配置化工板块。维持重点公司净利润预测和评级，看好万华化学、华鲁恒升，建议关注国瓷材料（未覆盖）等。

风险

疫情持续时间超预期、油价波动、下游需求不及预期、估值中枢下移。