行业近况

公募基金2Q20 持仓报告基本披露完毕，我们从整体持仓、细分行业、重仓个股角度分析了基金的化工板块持仓情况及变化趋势（成分股参考中信基础化工指数）。基金重仓持股中基础化工占比2.93%，环比上升1.27pct；但从流通市值角度，基础化工板块仍被低配，低配幅度0.33pct。受益于板块估值底部、疫情有效控制后国内需求复苏及内外政策加码新能源汽车产业链，二季度以来基础化工板块涨幅跑赢沪深300 指数。

评论

整体上看：二季度基础化工重仓占比上升，达到3Q17 以来的最高水平。2Q20基金重仓持股中基础化工市值占比2.93%（+1.27pct QoQ），仍低于历史平均水平3.45%；整体来看，基础化工板块仍被低配，低配幅度0.33pct。受益于板块估值底部、疫情有效控制后国内需求复苏及内外政策加码新能源汽车产业链，2Q20 及2Q20 至今基础化工板块涨幅跑赢沪深300 指数1.04/12.54pct，板块涨跌幅排名第6/5。我们认为海外疫情对需求总体压制仍存，当下是最困难的时刻，随着疫情好转和海外需求复苏，板块基本面将有较大修复空间，考虑到基础化工板块仍处历史估值低位，未来配置提升空间较大。

从细分行业来看：电子化学品、锂电材料、日用化学品等子行业获加仓较多，公募基金在2Q20 加仓锂电材料（新宙邦、天赐材料、当升科技）、日用化学品（御家汇、珀莱雅、青松股份）、电子化学品（鼎龙股份、安集科技、天奈科技、国瓷材料）、纤维素醚、涂料、生物柴油、膜材料等其他化学制品（山东赫达、亚士创能、卓越新能、斯迪克）等较多。

从基金重仓个股来看：筹码集中于业绩稳健的细分龙头。重仓持有的基金数量排名前五大标的为：万华化学、新宙邦、珀莱雅、国瓷材料和恩捷股份。

从持股占流通股比例上来看：新宙邦、国瓷材料、山东赫达、中旗股份、珀莱雅、鼎龙股份、亚士创能、天赐材料、华鲁恒升、光威复材持股比例最高，均大于流通股比例的10.0%。

从沪深股通主要流入个股来看：珀莱雅、国瓷材料、恩捷股份、丸美股份、三棵树、万华化学、新奥股份、光威复材、新宙邦、龙蟒佰利是持股比例TOP 10，占流通股市值比例均超过4.5%；二季度末至今获得沪深股通加仓比例最高的分别为：鲁西化工、中石科技、珀莱雅、光威复材、永冠新材。

估值与建议

我们认为2Q20 公募基金重仓占比上升主要是因为化工品价格及公司盈利正走出年内低点，疫情对国内外需求的冲击逐渐减弱。目前板块估值与化工价格指数仍处于历史底部，市场负面因素逐步被消化，看好涨价与需求确定性高、行业格局持续改善的细分行业。我们认为化工板块在2020 年基本面将持续修复，建议加大配置化工板块。维持重点公司净利润预测和评级，建议关注下游需求刚性、长期成长性明确的优质龙头，看好万华化学、华鲁恒升，建议关注国瓷材料（未覆盖）等。

风险

疫情持续时间超预期、油价波动、下游需求不及预期、估值中枢下移。