行业近况

展望七月，OPEC+进入减产第二阶段、油价短期承压；内需继续复苏，疫情对海外需求的负面影响暂未见顶；七、八月部分行业阶段性进入需求淡季，我们判断周期品价格震荡为主且出现分化。从需求层面出发，我们认为地产、汽车同比有望继续向好，应优选内需品种；同时精细化工品，如电子化学品、表面活性剂等。

本月我们首次引入重点行业月度/周度开工率指标，用于跟踪化工行业供应变化。

截至至上周，化纤类行业开工率整体平稳，地产后期行业开工率有所提升，农药开工率下滑。

评论

下游行业需求有什么变化？

内需继续改善（尤其汽车及地产），外需仍未明显好转。在国内疫情得到相对控制后，服装社零（同比下滑0.1ppt）、房屋竣工面积（YoY -6.6%）同比下滑连续数月收窄，此外房屋新开工面积（YoY +8.9%）、冰箱产量（YoY +1.7%）、汽车产量（YoY +22.5%）更是同比正增长，我们认为内需已逐步企稳，其中地产和汽车产业复苏态势明显。另一方面，疫情对海外需求的负面影响暂未见显著好转，静待出口改善，六月纺织品出口环比继续大幅下滑，以出口为导向的农药行业表现也较为疲软。

化工子行业供应有什么变化？

化纤行业开工率稳定，地产后后期行业稳中有升。本月化纤类行业开工率整体平稳，其中涤纶长丝开工率为81.1%，环比上月下跌1.1ppt；氨纶开工率为82%，环比持平。本月地产后期行业开工率有所提升，其中聚合MDI 开工率为40%，环比上月上升6ppt；减水剂开工率60%，环比持平；有机硅DMC 开工率90.9%，环比上月上升14.7ppt。农药（草甘膦）本月开工率下滑9.6ppt 至70.5%。

化工品价格趋势如何？

6 月化工行业PPI 指数环比上涨0.4%，生意社化工指数环比上涨0.2%。我们重点跟踪的化工品中，91%的产品价格处于历史50%分位以下的低位（环比持平），38%的产品价格处于历史15%分位以下的低位（环比+0ppt）。

进入7 月，原油价格可能阶段性承压；内需继续向好、部分行业进入淡季，外需探底；我们预计短期周期品价格震荡，且出现分化。

推荐什么行业及公司？

本月我们重点推荐地产后周期万华化学、龙蟒佰利、合盛硅业，关注减水剂单体企业皇马科技（未覆盖）、奥克股份（未覆盖），此外推荐农药企业利尔化学，煤化工华鲁恒升，滞涨标的华峰氨纶。

估值与建议

维持覆盖公司评级、盈利预测和目标价不变。

风险

原油价格大幅下降，下游需求低于预期。