行业近况

近日国家防总决定将防汛Ⅲ级应急响应提升至Ⅱ级。截至7 月12 日12 时，今年以来洪涝灾害造成江西、安徽、湖北、湖南等27 省区市3789 万人次受灾，141人死亡失踪。我国南方多地连日暴雨汛情较为严峻，多地启动应急响应并要求辖区内企业严格防范，必要时果断停工、停产、停业、撤人。（央视新闻）

评论

长江汛情升级，短期或限制沿岸部分农药（江苏）与磷肥（湖北）等产品供应。

本次汛情主要影响长江中下游省份包括湖北、江西等6 省。根据各省统计年鉴数据，主要受汛情影响省份2018 年化工业收入占全国比例为：江苏（14.4%）、浙江（9.1%）、湖北（3.6%）、安徽（2.9%）、湖南（2.6%）、江西（1.9%）。长江沿岸3km 以内分布较多的化工品主要为农药和磷化工等：1、农药原药在江苏2019年产量74 万吨，全国占比33%，超过20%分布在长江沿岸3km 以内。其中，杀虫剂、除草剂、杀菌剂产量全国占比分别为47%/39%/56%。2、磷化工品产能主要分布在湖北、四川等地，据我们测算，磷酸一铵产能在长江沿岸1km 以内、1~3km 的比例分别为16%、7%；磷酸二铵产能在长江沿岸1km 以内、1~3km 的比例分别为11%、4%。我们预计，汛情将导致部分长江沿岸企业停工停产，农药、磷化工产能短期或受限制。

关注农药、磷化工在供给变化带来的价格波动。我们认为，受极端天气影响长江中下游部分地区供需两弱，但考虑到农药及磷化工等产品产能相对集中分布，汛情对于部分品种供给端的冲击更为明显。例如，草铵膦近一个月上涨超过10%，或由于湖北汛情导致一泰科技停产并且复产时间待定，一泰是国内唯一生产草铵膦中间体甲基亚磷酸二乙酯的企业，除自用外，此前也部分外销永农、威远及瑞凯等企业，因而一泰的停产间接影响草铵膦企业的生产。

抗洪救灾将拉动塑料制品与聚烯烃的短期需求增加。严峻的抗洪形势带动相关物资需求增长，防汛物资中，塑编袋、雨衣、帐篷、冲锋舟、砂石料、土工合成材料等需要用到聚烯烃等塑料制品，短期内提振聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）等塑料制品的需求。其中塑编袋是较为重要的防汛物资，局部地区出现暂时性供应短缺，7 月12 日，江西九江湖口县水利局发布信息向社会募集编织袋。从原材料构成看，塑编袋主要原材料成本占比为：PP 颗粒（63%）、PP 粉料（15%）、再生料（12%）、PE（7%）。7 月13 日PP、PE 主流市场价分别为7,981 元/吨、7,550元/吨，较6 月均价变化+1.2%、+8.3%，较去年同期变化-10.4%、-6.5%。

估值与建议

截至7 月12 日，基础化工板块市净率2.66x，处于历史估值水平的44%分位数。

我们认为，汛情导致长江中下游部分企业停工停产，在长江沿岸分布较为集中的农药、磷化工产品的供应或将受限，关注短期供给受限带来的价格上涨。农药板块，看好扬农化工、利尔化学、广信股份；磷化工板块，看好新洋丰，建议关注兴发集团。

风险

汛情持续时间和范围高于预期，需求低于预期，原油价格大幅下滑