投资要点

行业回顾与现状:成本改善遇上需求复苏,“幸福”背后定要“居安思危”。短周期建材子行业多处于成本改善阶段,同时遇上需求复苏,企业盈利能力环比有所提升。2016 年以来长三角水泥价格上涨60-80 元/吨,同时吨成本仍处于低位;新型建材地产产业链相关公司销量增速向好且成本同比下行;玻璃龙头毛利率环比亦有改善。但从中长期看,建材行业下游需求规模终将萎缩,企业应该“居安思危”,否则当需求和成本同时恶化时便可能悔之晚矣。

水泥行业投资策略:遵循波段投资策略,兼顾被整合个股和转型个股。预计4Q16 景气同比将有所提升,目前市场风险偏好下,我们认为水泥股投资应该遵循波段投资策略,尤其是龙头水泥股如海螺水泥,我们认为其合理估值波动区间应在13-14 元(对应1XPB)至18-20 元(吨EV 对应350~380 元/吨)。此外,“走出去”和整合转型仍是企业突围策略选择。被整合潜在标的方面,建议关注中材集团旗下宁夏建材、祁连山和天山股份以及同力水泥;转型潜在标的方面,建议关注上峰水泥、万年青、金圆股份和塔牌集团等;“走出去”公司方面,建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥等。水泥板块PB 估值较低,供需结构相对较好,企业整合转型潜力较大,继续维持行业“强于大市”评级。

新材料行业投资策略:把握优质细分龙头,关注新兴材料领域。我们建议持续追踪高景气行业,预计2016 年玻璃纤维/地下管网/石英材料将继续保持较高景气,而开尔新材工业搪瓷保护材料市场景气有望反转,但PCCP行业景气只是反弹而非反转;建议把握优质细分龙头投资机会,伟星新材、长海股份、开尔新材、中国巨石、北新建材和中材科技基本面质地优秀,2H16 可持续关注,估值一旦落入历史区间偏下限位置可逐步布局,目前首推伟星新材;并购转型助力纳川股份和巨龙管业业绩实现蜕变,我们认为行业转型趋势将延续,建议投资者和企业可关注新兴材料方向如碳纤维和石墨烯等领域。行业内权重个股质地优秀,估值相对合理,而转型个股潜力较大,继续维持行业“强于大市”评级。

玻璃行业投资策略:景气弱复苏,关注冷修复产进度。尽管下游需求回升且新点火产能冲击有所缓解,但冷修复产产能规模尚不明确,或将制约景气复苏力度。我们建议耐心等待行业投资机会,目前继续维持行业“中性”评级。

风险因素:房地产投资失速、资金紧张导致基建投资不达预期等。