LED市场，2022年国内市场受疫情冲击而出现下滑，预期2023年将迎来复苏。中长期，XR虚拟拍摄、会议一体机等新需求快速增长，小间距LED具有增长弹性和空间；Mini/Micro LED等新技术创新加快，未来市场空间广阔，我们认为，2023年有望是LED行业中长期繁荣的起点。

小间距LED市场具有增长弹性和空间

小间距LED不断拓展其应用边界，增长有弹性。TrendForce统计XR虚拟拍摄22年市场规模达4.3亿美元，同比增长52%，预期2023-2025年保持较快增长；LED会议一体机随着远程办公需求而放量，2022年市场规模近10亿元，潜在市场空间千亿；公安/政府等高端市场逐渐进入更换周期，数字中国政策有望加速该市场需求释放。

Mini背光市场高速成长，Mini/Micro LED显示带来真正繁荣Mini背光在高端市场率先应用，对OLED形成有力竞争，尤其在车载显示领域具备独特优势。随着产业链成本快速下降，预期2025年Mini背光将在中低端市场具备性价比优势，届时渗透率有望快速提升。Mini&Micro显示前景被看好，质变时刻，LED产业有望迎来真正繁荣。LED应用龙头与LED芯片龙头强强联合，传达三个重大信号：1）对Mini&Micro显示市场前景看好；2）产业链垂直一体化极其重要；3）商用时间窗口或已不远。

投资建议

我们认为，LED行业具备短期复苏、中长期成长的逻辑，有望在23年开始进入较长的向上周期。我们给予LED行业“强于大势”评级。重点关注：

1）LED芯片厂商：兆驰股份、三安光电；

2）小间距LED厂商：利亚德、洲明科技、艾比森、奥拓电子；3）LED细分龙头：聚飞光电、英飞特等；

4）LED驱动IC厂商：晶丰明源、必易微；

风险提示

国内经济复苏不及预期；MicroLED技术瓶颈难以突破，导致市场应用不及预期；LED芯片龙头再次大规模扩产，导致竞争环境恶化。