2022年11月LED行业数据更新及结论

厂商数据：2022年11月，受宏观经济、消费电子需求疲弱等影响，传统LED景气度整体平淡，同时车用LED需求仍显景气，Mini LED贡献成长动力。今年11月厂商业绩同比、环比涨跌互现：中游封装厂亿光营收同比-21.58%，主要系消费电子市场景气度回落、库存去化承压影响，公司保守看待下半年不可见光、Mini LED背光需求表现；台表科营收同比-9.30%，随着美系客户拉货旺季到来，以及Mini LED导入新款平板的项目量产，公司预计2022Q4营收环比有望收获增幅；富采营收同比-32.70%，主要受中国大陆局部疫情反复、消费电子需求疲弱以及蓝光LED与四元LED需求同步减弱等因素影响；主营LED车灯照明的联嘉光电营收同比+14.90%，主要系受益车用LED需求仍景气，2022Q2接单数和金额均创单季新高；主营LED车灯模块的丽清营收同比+20.37%，受益于华域视觉科技、海拉车灯等客户订单需求旺盛，旗下各厂产能稼动率持续拉高。目前，虽有局部疫情反复影响短期需求及出货节奏，但整体看，上游原材料供给压力缓解，全球经济长期复苏趋势不改，料将促进各公司业绩回暖，往后有望长期受益于Mini/Micro LED领域会带来的发展机会，我们看好后续Mini LED实现规模商用带来的增长契机。

海内外市场动态：国内，2022年11月6日，据华灿光电公告，京东方拟以不超过21亿元的自筹资金认购华灿光电23.08%股权，成为其第一大股东，加码MLED，当前已获国资委批准。国外，密歇根大学在绿光Micro LED制造工艺上取得突破，可用于AR/VR眼镜，为片上光通信、AR/VR和超高分辨率全彩显示器提供广阔的发展空间。

上游市场： 2022年11月20日，新宜昌公告拟投资不低于6亿元于中山市翠亨新区增资扩产制造基地，其中固定资产投资总额不低于4.2亿元，主要建设半导体智能装备智能制造基地和集团研发中心及配套设施，打造具有自主知识产权、技术先进的制造产业示范基地，将促进公司在半导体设备领域的全面拓展。

下游市场：小派科技召开Pimax Frontier海外发布会，发布元宇宙娱乐系统Pimax Portal。设备主体采用QD Mini LED技术，分辨率为4k，刷新率为144Hz，拥有20毫秒低延迟显示，配备两组透镜，实现VR设备沉浸式显示效果。设备已开启预定，QD Mini LED版本＋VR套件价格约599美元（约合人民币4254.88元）。

重点公司追踪：传统LED来看，22H2景气度相对平稳。往后看，局部疫情短期仍带来不确定性，同时部分国家地区宏观经济承压影响终端需求，年内传统旺季备货需求或相对平淡，进入22H2，传统LED景气度相对平稳。Mini LED来看，2021年Mini LED进入商用元年，直显方面承接小间距升级需求，背光领域在高端中大尺寸市场渗透，全年直显放量快于背光。背光方面，中尺寸进展快于大尺寸：2021年北美大客户搭载Mini LED背光的产品引领中尺寸渗透率至2%，晶电、隆达等中国台湾厂商有望受益于供应链带来的增长机会，部分中国大陆厂商有望逐步导入。大尺寸主要由韩国客户引领，根据产业调研，我们判断2021年Mini LED TV出货量约150万台；2021年TCL、华为等也陆续推出Mini LED背光新品，出货万台量级，中国大陆相关厂商有望充分受益。2022年以来Mini LED走向亲民持续渗透，3月国内品牌旗舰新品价格亲民，我们预计有望促进背光Mini LED产品持续放量，渗透速度超过直显。我们预计三星2022年MiniLED TV出货量约150万台；DSCC预计2022年平板/笔电的Mini LED面板出货量分别达970/500万台，同比+80%/150%。短期，显示终端需求疲软影响MiniLED渗透节奏，但中长期，Mini LED料将受益工艺成熟及成本下降持续向中高端领域渗透，迎来出货加速期；我们预测至2024年，MiniLED背光电视/笔电/Pad/车载/电竞显示器的渗透率有望分别达15%/20%/10%/10%/18%。我们看好中国台湾、大陆厂商在Mini/Micro LED领域的发展机会，Mini/Micro LED技术为显示领域带来的革命性变化及为MiniLED产业链带来的增长机会。

风险因素：局部疫情反复致下游需求疲弱，芯片价格持续下跌；LED产能过剩；国际贸易摩擦风险；新技术研发进展缓慢。