厂商数据：2022年8月，受宏观经济、消费电子需求疲弱等影响，传统LED景气度整体平淡，同时车用LED需求升温，Mini LED逐步拉货并贡献业绩成长动力。

今年8月厂商业绩同比、环比涨跌互现。中游封装厂亿光8月营收同比-30.31%，主要系消费电子市场景气度回落、库存去化承压影响，公司保守看待下半年不可见光、Mini LED背光需求表现；台表科8月营收同比-7.62%，随着美系客户拉货旺季到来，以及Mini LED导入新款平板的项目量产，Q3营收有望环比显著增长；富采8月营收同比-35.49%，主要受局部疫情反复、消费电子需求疲弱以及蓝光LED与四元LED需求同步减弱等因素影响；主营LED车灯照明的联嘉光电8月营收同+9.33%，主要系暑休结束后恢复正常，受益车用LED需求升温，Q2接单数和金额均创单季新高；主营LED车灯模块的丽清8月营收同比+53.94%，受益于华域视觉科技、海拉车灯等客户订单需求旺盛。当前LED公司整体订单出货已逐步摆脱疫情干扰，旗下各厂产能稼动率持续拉高。目前，虽有短期局部疫情反复影响需求及出货节奏，但整体看，上游原材料供给压力松动，全球经济长期复苏趋势不改，料将促进各公司业绩回暖，往后各企业有望长期受益于Mini/Micro LED领域会带来的发展机会，我们看好2022年Mini LED实现规模商用带来的增长契机。

海内外市场动态：海外，MICLEDI推出AR眼镜用Micro LED新型器件，我们看好Micro LED在AR/VR领域应用前景。国内，翰博高新拟募资不超过12.14亿，扩产Mini LED灯板，头部厂商加速扩产，Mini/Micro LED有望进入商业化时代。

上游市场：韩国团队成功研发1600 PPI Micro LED显示器，具有高分辨率等优势。高分辨率是MicroLED显示器的技术升级趋势，厂商加速布局有望推动业绩增长。根据Yole预测，2025年MIcro LED出货量可达3.3亿片。

下游市场：8月26日，三星发布了89英寸和110英寸的Micro LED电视，售价分别为74,999元/104,999元，均搭载了LED无机自发光技术和强大的Micro AI处理器。22H2终端巨头正在超前布局Micro LED消费级电视市场，进一步推动产品价格下探，TrendForce预计Micro LED面板到2026 年的晶片产值为27亿美元，2021-2026年复合增长率将达到241%。

重点公司追踪：传统LED来看，国内景气度有所回落，海外疫情常态化下景气度基本维持。往后看，局部疫情短期仍带来不确定性，同时部分国家/地区宏观经济承压影响终端需求，我们预计年内传统旺季备货需求或相对平淡，进入22H2，传统LED景气度相对平稳。Mini LED来看，直显方面承接小间距升级需求，背光领域在高端中大尺寸市场渗透，全年直显放量快于背光。背光方面，中尺寸进展快于大尺寸：2021年北美大客户搭载Mini LED背光的产品引领中尺寸渗透率至2%，晶电、隆达等中国台湾厂商有望受益于供应链带来的增长机会，部分中国大陆厂商有望逐步导入。大尺寸主要由韩国客户引领，根据产业调研，我们判断2021年Mini LED TV出货量约150万台；TCL、华为等也陆续推出Mini LED背光新品，出货万台量级，中国大陆相关厂商有望充分受益。2022年以来Mini LED走向亲民持续渗透，3月国内品牌旗舰新品价格亲民，我们预计有望促进背光Mini LED产品持续放量，渗透速度超过直显，我们预计三星2022年MiniLED TV出货量约150万台；DSCC预计2022年平板/笔电的Mini LED面板出货量分别达970/500万台，同比+80%/150%。短期来看，显示终端需求疲软影响Mini LED渗透节奏，但中长期来看，Mini LED料将受益工艺成熟及成本下降持续向中高端领域渗透，迎来加速期；我们预测至2024年，Mini背光电视/笔电/Pad/车载/电竞显示器的渗透率有望分别达15%/20%/10%/10%/18%。我们看好中国台湾、大陆厂商在Mini/Micro LED领域的发展机会，Mini/Micro LED技术为显示领域带来的革命性变化及为MiniLED产业链带来的增长机会。

风险因素：局部疫情反复致下游需求疲弱，芯片价格持续下跌；LED产能过剩；国际贸易摩擦风险；新技术研发进展缓慢。