2022年7月LED行业数据更新及结论

厂商数据：2022年7月，受宏观经济、消费电子需求疲弱等影响，传统LED景气度整体平淡，同时车用LED需求升温，Mini LED逐步拉货并贡献业绩成长动力。

今年7月厂商业绩同比、环比涨跌互现。中游封装厂亿光7月营收同比-23.70%，主要系消费电子市场景气度回落、库存去化承压影响，公司保守看待下半年不可见光、Mini LED背光需求表现；台表科7月营收同比+3.11%，受益于局部疫情影响减弱以及Mini LED渗透率提升，Q3营收环比有望收获两成增幅；富采7月营收同比-30.55%，主要受中国大陆局部疫情反复、消费电子需求疲弱以及蓝光LED与四元LED需求同步减弱等因素影响；主营LED车灯照明的联嘉光电7月营收同比-8.07%，主要系暑休影响，公司预计8月起恢复正常，受益车用LED需求升温，Q2接单数和金额均创单季新高；主营LED车灯模块的丽清7月营收同比+35.72%，受益于华域视觉科技、海拉车灯等客户订单需求旺盛。当前公司整体订单出货已逐步摆脱疫情干扰，旗下各厂产能稼动率持续拉高。目前，虽有短期局部疫情反复影响需求及出货节奏，但整体看，上游原材料供给压力松动，全球经济长期复苏趋势不改，料将促进各公司业绩回暖，往后有望长期受益于Mini/Micro LED领域会带来的发展机会，我们看好2022年Mini LED实现规模商用带来的增长契机。

海内外市场动态：海外，Saphlux发布AR用红光Micro LED解决方案，我们看好Micro LED在AR/VR领域应用前景。国内，利亚德发布黑钻系列Micro LED，覆盖80%室内小间距产品，头部厂商加速扩产，Mini/Micro LED有望进入商业化时代。

上游市场：国星光电宣布推出新型MIP（Micro LED in Package）封装器件方案，具有高黑占比、兼容性强、应用性强等优势。多家头部企业应用MIP封装技术以求在工艺技术尚未迭代的情况下，推动Micro LED更大规模的产业化应用，Yole预计2025年MIcro LED出货量突破3亿片，对应2021-2025年CAGR为60.12%。

下游市场：7月25日，创维发布旗下PANCAKEXR品牌，推出消费级VR一体机PANCAKE 1C/1/1Pro三款产品，其中PANCAKE 1Pro搭载了Mini LED背光显示技术。22H2终端巨头逐步发布VR新品，预计全球VR终端出货至2023年可达到约2000万台，助力Mini LED技术加速。

重点公司追踪：传统LED来看，国内景气度有所回落，海外疫情常态化下景气度基本维持。往后看，局部疫情短期仍带来不确定性，同时部分国家地区宏观经济承压影响终端需求，我们预计年内传统旺季备货需求或相对平淡，进入22H2传统LED景气度相对平稳。Mini LED来看，2021年Mini LED进入商用元年，直显方面承接小间距升级需求，背光领域在高端中大尺寸市场渗透，全年直显放量快于背光。背光方面，中尺寸进展快于大尺寸：2021年北美大客户搭载MiniLED背光的产品引领中尺寸渗透率至2%，晶电、隆达等中国台湾厂商有望受益于供应链带来的增长机会，部分中国大陆厂商有望逐步导入。大尺寸主要由韩国客户引领，根据产业调研，我们判断2021年Mini LED TV出货量约150万台；TCL、华为等也陆续推出Mini LED背光新品，出货万台量级，中国大陆相关厂商有望充分受益。2022年以来Mini LED走向亲民持续渗透，3月国内品牌旗舰新品价格亲民，我们预计有望促进背光Mini LED产品持续放量，渗透速度超过直显，我们预计三星2022年Mini LED TV出货量约150万台；DSCC预计2022年平板/笔电的Mini LED面板出货量分别达970/500万台，同比+80%/150%。短期来看，显示终端需求疲软影响Mini LED渗透节奏，但中长期来看，Mini LED料将受益工艺成熟及成本下降持续向中高端领域渗透，迎来加速期；我们预测至2024年，Mini背光电视/笔电/Pad/车载/电竞显示器的渗透率有望分别达15%/20%/10%/10%/18%。我们看好中国台湾、大陆厂商在Mini/Micro LED领域的发展机会，Mini/Micro LED技术为显示领域带来的革命性变化及为MiniLED产业链带来的增长机会。

风险因素：局部疫情反复致下游需求疲弱，芯片价格持续下跌；LED产能过剩；国际贸易摩擦风险；新技术研发进展缓慢。