2022年3月LED行业数据更新及结论

厂商数据：2022年3月，传统LED下游景气度整体环比维持，背光市场需求相对疲软，部分零组件缺货下，车用照明订单延缓，但Mini LED量产进程加快并贡献业绩成长动力，相较去年同期受疫情影响后需求复苏景气回暖，今年3月厂商业绩同比涨跌互现，环比有所回调。上游芯片厂晶电3月营收同比+38.02%，主要系Mini LED产能扩张以及LED终端市场需求持续增加；中游封装厂亿光3月营收同比-6.80%，虽受淡季及供应链库存调节影响，但一季度整体出货稳定；台表科3月营收同比+36.04%，受益美系新品拉货动能强劲、材料短缺状况缓解以及新产能的持续扩充；下游应用市场中，隆达3月营收同比-15.31%，主要受传统淡季影响；富采3月营收同比+15.41%，主要系美系客户Mini LED出货放量；主营LED车灯照明的联嘉光电3月营收同比-19.84%，主要系车用线束等零组件供货不足使得下游订单延缓；主营LED车灯模块的丽清3月营收同比+81.52%，主要系农历新年假期结束开始复工，叠加2月车厂因车用芯片短缺调整产能，部分订单递延出货至3月。目前，虽上游原材料缺货短期难解，但整体看，全球经济长期复苏趋势不改，下游需求持续回暖，料将促进各公司业绩回暖，往后有望长期受益于Mini/Micro LED领域带来的发展机会，我们看好2022年Mini LED实现规模商用带来的增长契机。

海内外市场动态：国内，兆驰股份50亿投资Mini LED芯片及RGB小间距LED显示模组，Mini/Micro LED带动产业升级，龙头厂商积极布局有望推动其业绩进一步提升。海外，MICLEDI携手格芯发力Micro LED AR设备领域，Micro LED显示效果佳，我们看好Micro LED在AR/VR领域的应用前景及龙头厂商布局。

上游市场：中微公司收到兆驰股份52腔Prismo Unimax-MOCVD设备采购订单，Prismo UniMax?于2021年6月发布，加工容量可以延伸至生长164片4英寸或72片6英寸晶片，主要用于氮化镓（GaN）基Mini LED外延片量产，我们看好Mini LED对产业链的持续拉动作用，MOCVD设备厂商有望优先受益。

下游市场：TCL发布旗舰版领曜QD-Mini LED智屏X11，产品搭载第三代QD-Mini LED技术，采用近万颗Mini LED芯片，最高2304个分区精准控光，可达1000万：1的超感知对比度。高端电视技术百花齐放，我们看好龙头厂商在大尺寸TV领域的积极布局，Mini LED价格下降有望打开市场。

重点公司追踪：传统LED来看，我们观察到2021年需求复苏，21H1国内回暖较快，21H2海外复苏快于国内；22Q1来看，传统淡季及疫情波动下，国内景气度环比略有回调，海外疫情常态化下景气仍显，整体而言，我们认为景气度将环比持平；往后看，我们认为疫情短期带来不确定性，但经济长期复苏趋势不改，后续旺季备货有望带动传统LED景气度提升。Mini LED来看，回顾2021年，Mini LED进入商用元年，直显方面承接小间距升级需求，背光领域在高端中大尺寸市场渗透，全年直显放量快于背光。背光方面中尺寸进展快于大尺寸：北美大客户搭载Mini LED背光产品已于21年4月、10月推出，引领中尺寸渗透率至2%，其斥资3.3亿美元在中国台湾地区建厂研发生产Mini/Micro LED，晶电、隆达等中国台湾厂商有望受益，三安光电、立讯精密等中国大陆厂商有望逐步导入。大尺寸主要由韩国客户引领，其斥资400亿韩元在越南建造50余条Mini LED背光电视产线，越南疫情影响下2021年Mini LED TV出货量约150万台，不及预期；TCL、华为等也陆续推出Mini LED背光新品，出货万台量级，中国大陆相关厂商有望充分受益。2022年3月国内品牌旗舰新品价格亲民，我们预计2022年背光将加速放量，渗透速度超过直显，三星预计2022年Mini LED TV出货量约300万台；DSCC预计2022年平板/笔电的Mini LED面板出货量分别达970/500万台，分别同比+80%/150%万台；至2024年，Mini背光电视/笔电/Pad/车载/电竞显示器的渗透率有望分别达15%/20%/10%/10%/18%。我们看好中国台湾、大陆厂商在Mini/Micro LED领域的发展机会，Mini/Micro LED技术会为显示领域带来的革命性变化及为LED产业链带来的增长机会。

风险因素：局部疫情反复致下游需求疲弱，芯片价格持续下跌；产能过剩；国际贸易摩擦风险；新技术进展缓慢。