宏观环境影响、政 府项目实施验收推迟，净利润短期波动。受宏观环境变化及行业用户投入减少等因素影响，政府相关单位原有项目的实施、交付、验收等相关工作的进度有所推迟，公司的政务、媒体、公共安全等行业营收水平和利润贡献较上年同期有所下降。2023 年公司营业收入7.82 亿元，同比下降13.84%；归母净利润3,646.60万元，同比下降71.45%。

随着客户对数字中国、人工智能的需求释放，公司市场下沉拓展，2023年末在手订单上升。随着政府相关单位对人工智能等产品需求的释放，公安、安全等刚性领域需求的增多，且公司针对政府相关单位客户的进一步下沉和拓展，新增订单量预计上涨，公司业绩有望逐渐恢复并反弹。

截至2023 年末，公司在手订单金额为5.43 亿元，较2022 年末增加1,448.05 万元，公司期末在手订单金额同比开始上升。

2023 年人工智能软件产品及服务实现营业收入2.37 亿元，同比增长11.76%，营收占比30.32%。在人工智能飞跃发展的背景下，公司加大了拓天大模型、多场景AIAgent 的研发和创新应用推广。2023 年公司的人工智能软件产品及服务实现营业收入2.37 亿元，同比增长11.76%，营收占比30.32%。自2023 年6 月底发布拓天行业大模型以来，公司逐步探索实现在金融、媒体、政务、公共安全等行业的应用场景落地，在金融等行业领域已签署合同20 余个，合同金额累计约5,000 万元。其中，率先实现金融大模型与现有金融风控业务无缝融合，另外拓天大模型在平安银行的“审计大脑”平安慧眼一体化数智平台中也得到了成功应用。

2023 年金融科技版块的AI 与数据营业收入为4,297.07 万元，较上年同期增长了29.85%。在数字政府方面，政务大模型的应用探索需求旺盛，公司已在多个省级政府部门中提供细分领域场景的试用。媒体领域，公司成为人民日报 5 大核心供应商之一，拓天媒体大模型赋能应用已经在人民日报等多家单位进入到深度测试阶段。此外，拓天公安大模型在公安情指行以及智能辅助办案的场景应用也在逐步落地中。

盈利预测：我们预测2024-2026 年公司归母净利润分别为2.33、2.97、3.62 亿元，2025-2026 年同比增长27.39%、22.01%，给予“买入”评级。

风险提示：AI 业务进展不及预期、盈利预测及估值模型下调。