扣非归母净利润同 比增长8.52%，上半年经营情况稳健。2023年H1 公司实现营业收入4.44 亿元，同比增长4.58%；实现归母净利润6,964.41万元，同比降低6.68%；扣非归母净利润5,029.36 万元，同比增长8.52%。

下游客户方面，金融、制造、能源等企业客户、公共安全行业、政府行业收入稳健增长，互联网与传媒行业收入同比变化-8.35%，出现短期波动。由于系统集成及其他业务毛利率同比下降21.49 pct.，公司整体毛利率承压，下降4.88 pct.。同时，费用率小幅提升，2023 年H1 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比提升1.63pct.、3.68 pct.、0.29 pct.。

发布金融、媒体、政务行业大模型，上半年AIGC 实现收入近800 万元同比增长206%。2023 年上半年，公司发布“拓天大模型”，聚焦媒体、金融、政务等优势行业，上半年AIGC 业务实现营收782.18 万元，同比增长206.02%。在金融行业，公司将陆续实现金融行业大模型在消保和风控领域应用，如消保智能审查、消保智能客服、智能风控助手等。同时，公司已经与传播大脑签定了战略合作协议，联合发布了“传播大模型”，并已中标人民日报某项目，将与用户共创更多媒体AIGC 应用。

凭借1500+亿条海量数据积累，有望为MaaS 服务商提供高质量预训练数据服务。公司拥有规模位列业界前茅的权威高质量公开数据1500 亿+，公司正积极与多家大模型头部厂商洽谈数据服务合作业务。2023 年上半年，公司与云天励飞签订了数据服务合作协议，以数据推送服务方式为云天励飞提供近两年广东省政务网站（非全量）新闻、公文、公告、政策类数据数百万条，作为其大模型预训练数据集。未来，公司有望为全国更多MaaS 服务商提供不同垂直领域的高质量预训练数据服务。

拟定增募资18.45 亿元用于拓天大模型研发，同时启动网信、公安、法律行业大模型预训练。8 月7 日，公司发布公告，拟向特定对象发行股票募集资金不超过 18.45 亿元，募集资金净额将用于拓天行业大模型研发及 AIGC 应用产业化项目。同时，公司还启动了拓天网信行业大模型、公安行业大模型、法律大模型的业务场景规划与预训练。

盈利预测：预测公司2023-2025 年归母净利润同比增速分别为133.59%、30.96%、31.94%，EPS 为0.38、0.49、0.65 元/股，给予“买入”评级。

风险提示：大模型落地进度不及预期、竞争加剧、盈利预测不及预期