事件：2023 年4 月14 日晚，公司发布2022 年报以及2023 年一季报。公司2022年实现收入9.07 亿元，同比下降11.81%；实现归母净利润1.28 亿元，同比下降48.04%。2023 年Q1，公司实现收入2.11 亿元，同比增长10.62%；实现归母净利润0.30 亿元，同比增长43.76%，一季报利润增速亮眼。

2022 年受宏观经济影响业绩承压，但稳定的毛利率凸显出公司壁垒与议价能力。

2022 年，受宏观经济影响，政府端支出承受压力，公司公共安全业务同比增长-31.84%，政府行业业务同比增长-13.69%，均有所收缩；但金融、制造、能源等企业客户收入保持相对稳健，同比基本持平；互联网和传媒需求相对坚挺，2022 年同比增长33.60%。虽然业绩端承压，但公司2022 年毛利率仍然高达63.71%，体现出公司的竞争壁垒与议价能力。

2023Q1 利润增速亮眼，行业需求景气度逐步回暖。2023 年Q1，公司实现收入2.11亿元，同比增长10.62%；实现归母净利润0.30 亿元，同比增长43.76%。稳健亮眼的一季度增速数据，体现出行业需求景气度的逐步回暖，以及AIGC 需求走入萌发期。

加码布局大模型，AIGC 赋能泛政府领域应用落地。2022 年，公司在人工智能领域开展了6 项重要工作，具体包括预训练大模型和专业模型的融合实践、启动公司自有专业模型trsGPT 研发、开发具有AIGC 能力的虚拟人开放云服务平台、开启生成式大模型创新应用规划、发布了多模态人工智能技术平台、推出了基于事理图谱的事件推演分析系统。近年来，公司以数据智能应用为核心赋能不同行业的数字化转型与降本增效的场景应用，积极与客户携手在AIGC 相关领域，如机器写作、对话式AI、内容人机协同和自动报告生成等应用场景相继打造出一批实践案例，可赋能新闻媒体、党政机关等各个领域。

公司依托深厚大数据资产积累，有望不断巩固NLP 领域核心壁垒。1）自2010 年起，公司自主投资建设大数据中心，拥有规模及质量均位列业界前茅的大数据资产，能够为NLP 技术迭代提供丰富养料，实现公司语义理解能力不断自我完善。2）面向媒体的大数据云服务提供互联网资讯大规模、高效、实时的采集，覆盖1000 家数字报、10000 家媒体和政府网站、400 个APP 客户端，拥有千万级SNS 数据。3）依托NLP 拥有强大的数据获取分析能力，各类知识库与数据资产为公司带来行业领先的舆情管理能力。公司TRS 数据中心已具备数千亿数据量的数据索引、标记、查询、挖掘分析能力，万亿级数据总量的秒级检索能力，日均亿级数据获取能力。不仅支撑公司多个专业化的数据智能服务，同时也具备对外的开放接口服务，可支撑面向政府、媒体、金融、公安、商业等多行业用户的大数据云服务。

维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025 年将实现收入11.77/14.61/18.05 亿元，实现归母净利润2.03/2.25/3.24 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；AI 推进不及预期的风险；创新业务孵化不及预期的风险。