一、 事件概述

近日，公司发布2017 年半年报：2017 年上半年，公司实现营业收入1.85 亿元，同比增长69.07%；实现归属于上市公司股东的净利润1413 万元，同比增长3362.64%。

二、分析与判断

内生外延及产品结构优化，上半年业绩高增长

1、报告期内，公司实现营收1.85 亿元，同比增长69.07%；实现归属于上市公司股东的净利润1413 万元，同比增长3362.64%；毛利率为43.66%，比上年同期提高3.4 个百分点；管理费用为3340 万元，同比增长67.90%；财务费用为420 万元，同比增长52.04%；销售费用为2701 万元，同比增长26.56%。

2、上半年业绩高增长的主要原因在于公司内生外延同时推进，积极进行产品结构的调整。1）上半年公司内生业务方面，PCB、SMT 以及3DP 业务均实现较大幅度增长，其中PCB 类业务实现收入5368 万元，同比增长116.88%，SMT类业务实现收入9395 万元，同比增长34.19%，3DP 业务实现收入611 万元，同比增长69.53%；2）外延方面，报告期内公司完成对标的资产金东唐的收购。金东唐自2017 年4 月开始并入公司合并报表。

金东唐并表增厚业绩，深化智能制造布局

1、公司于2016 年启动对苹果产业链公司金东唐的收购，以发行股份及支付现金的方式购买其100%股权，交易作价2.21 亿元，其中现金支付8840 万元，剩余1.326 亿元以发行股份方式支付；同时采用锁价方式，定增募集配套资金不超过1.323 亿元。金东唐承诺2016~2018 年净利润不低于1500 万、2300 万和3100 万元。标的资产金东唐于2017 年4 月并表，并入期完成营业收入 2057.94万元，实现净利润 383.13 万元。

2、我们认为，公司是国内领先的激光智能制造解决方案提供商，一直致力于利用“精密激光技术”+“智能技术”取代和突破传统的生产方式，实现产品的高集成度、小型化、个性化。而金东唐是以智能检测设备为主的综合测试解决方案提供商，掌握业内领先的BtoB 测试、微针测试技术，并自主研发自动化测试系统、视觉检测技术等。对金东唐的收购是公司在自动化、智能制造领域的重要战略布局。金东唐ITE 业务发展势头良好，将为公司贡献新的业绩增长点。

PCB、SMT 业务高增长，3DP 打开长线增长空间

报告期内，公司SMT 类、PCB 类业务增长势头较好，3DP 业务持续推进，LDS业务略低于预期。我们认为，随着下游景气度的提升，公司SMT 类、PCB 类业务有望维持稳定增长。3DP 业务尽管目前仍处于推广期，短期内较难为公司带来较大业绩增量，但已在业内获得一定的认可度，长期看，有望为公司带来新的增长机会。

三、盈利预测与投资建议

预计2017~2019年备考的EPS分别为0.42、0.69和0.96元，当前股价对应PE为50X、30X 和22X。考虑PCB 与苹果供应链行业景气度提升以及3D 打印业务未来空间广阔，因此给予公司2017 年55~60 倍PE，未来12 个月合理估值23.10~25.20 元，维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

整合进度不及预期；市场景气度不及预期；竞争格局加剧。