核心观点

10 月24 日，公司发布2024 年三季度报告。受市场环境影响，公司1-9 月实现营业收入641.46 亿元，同比下降3.61%；实现归母净利润1.27 亿元，同比下降23.84%；实现扣非归母净利润1. 03亿元，同比下降13.36%。分业务看，公司钢银钢铁现货交易平台结算量为4782.34 万吨，同比增长3.22%；产业数据服务板块实现收入5.79 亿元，同期减少3.11%。公司首次实施数据资产入表，总金额共计83.07 万元。随着数据要素逐步迈入产业驱动阶段，公司有望核心受益，给予“买入”评级。

事件

10 月24 日，公司发布2024 年三季度报告。2024 年前三季度，公司实现营业收入641.46 亿元，同比下降3.61%；实现归母净利润1.27 亿元，同比下降23.84%；实现扣非归母净利润1.03 亿元，同比下降13.36%。2024 年第三季度,公司实现营业收入202. 51 亿元，同比下降26.38%；实现归母净利润0.43 亿元，同比下降10.02%；实现扣非归母净利润0.27 亿元，同比下降13.02%。

简评

业绩短期承压，现金流状况持续改善。公司积极应对复杂多变的市场环境，进一步加强风险管控，业绩短期承压。2024 年前三季度，公司实现营业收入641.46 亿元，同比下降3.61%；实现归母净利润1.27 亿元，同比下降23.84%；实现扣非归母净利润1.03 亿元，同比下降13.36%，主要受政府补贴等因素影响。应收票据及应收账款占比1.91%，相比2023 年三季报2.55%，同比下滑0.64 pct。经营活动现金净流量状况持续改善为23.06 亿元，去年同期为2.39 亿元，进一步体现公司整体控制风险的成效，彰显公司经营韧性。公司作为大宗商品及相关产品数据服务龙头企业，在逆势中保持稳健的现金流状况，更有利于夯实公司行业竞争壁垒，推动公司经营业绩长期向好。

分业务来看，钢材交易服务与产业数据服务均受到宏观环境影响，子公司山东隆众逆势缩亏。在钢材交易服务方面，1-9 月，公司钢银钢铁现货交易平台结算量为4782.34 万吨，同比增长3.22%；单Q3，钢银钢铁现货交易平台结算量为1564.58 万吨，环比减少23.51%，同比减少16.08%。在产业数据服务方面，1-9 月公司产业数据服务板块实现收入5.79 亿元，同期减少3.11%；单Q3 实现收入1.98 亿元，与去年同期（2.02 亿元） 基本持平。1-9 月，山东隆众信息技术有限公司实现营业收入1.24 亿元，同比增长6.61%，实现净利润-160.66 万元，同比减亏78.24%。总体来看，公司业绩主要受钢材交易服务影响，产业数据服务基本持平，随着后续外部环境逐步改善，公司有望迎来业绩修复。

首次将符合定义和确认条件的相关数据库作为数据资产入表，有望进一步加快数据资产开发利用的进程。

自2024 年1 月1 日，《企业数据资源相关会计处理的暂行规定》正式实施以来，全国各行各业积极推动数据资产入表工作。公司产业数据服务，作为独立第三方机构，提供以大宗商品价格为核心的围绕价格波动的多维度数据，覆盖黑色金属、有色金属、能源化工、农产品等八大产业，涵盖自原料到下游终端全产业链各个环节的数据。在三季报报告期内，公司将符合《无形资产准则》和《企业数据资源相关会计处理的暂行规定》定义和确认条件的相关基础数据库作为数据资产入表，总金额共计83.07 万元，后续有望进一步加快数据资产开发利用的进程。此外，公司持有大量的大宗商品数据资源，数据资产入表规模潜在空间可观。

投资建议：公司严控风险，现金流状况持续改善，有望受益数据要素提速发展。公司积极应对错综复杂的市场环境，严格把控风控，现金流状况持续改善，为公司业绩长期向好奠定坚实基础。随着数据要素逐步从政策驱动向产业驱动发展，公司作为大宗商品数据要素龙头企业，有望核心受益。考虑外部环境影响以及公司三季报数据， 我们下修盈利预测， 预计2024-2026 年实现营业收入878.27/985.57/1085.85 亿元（ 原是978.08/1097.76/1209.55 亿元），实现归母净利润2.36/2.89/3.49 亿元（原是2.95/3.57/4.32 亿元），对应PE 为35.32/28.79/23.89 倍，给予“买入”评级。

风险分析

（1）钢铁行业波动风险：钢铁行业属于周期性行业，受经济周期波动影响较大。我国要实现二氧化碳“碳达峰、碳中和”，钢铁行业面临能源转型压力较大。

（2）政策推进不及预期：数据要素当前正从政策驱动向“政产”共振阶段迈进，数据基础设施、公共数据、数据资产等相关政策的推进以及落地实施若不及预期，将对数据要素行业发展造成一定影响，进而对公司数据要素相关业务造成一定影响。

（3）新技术与产品研发及落地推广不及预期：“钢联宗师”大宗商品行业垂直大语言模型以及“小钢”数字智能助手等技术与产品的迭代研发和落地推广就有不确定性，对公司传统业务赋能以及新业务拓展有一定影响。

（4）诉讼、仲裁等风险：2023 年10 月9 日至本公告披露日，公司及子公司应披露累计诉讼、仲裁事项涉案金额合计为20,062.26 万元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的10.10%。上述案件中已结案的诉讼金额为2,996.08 万元（实际损失为12.5 万元），尚未结案的诉讼金额为17,066.18 万元。鉴于部分案件尚未开庭审理或尚未结案，其对公司本期利润或期后利润的影响存在不确定性。