上海钢联发布三季报，2024 年Q1-Q3 实现营收641.46 亿元（yoy-3.61%），归母净利1.27 亿元（yoy-23.84%），扣非净利1.03 亿元（yoy-13.36%）。

其中Q3 实现营收202.51 亿元（yoy-26.38%，qoq-23.16%），归母净利4316.54 万元（yoy-10.02%，qoq+23.98%）。公司产业数据服务受宏观经济波动影响有所下滑，但数据资产入表有所推进，有望受益于数据要素产业机遇，钢材交易业务稳健经营，有望持续贡献利润，维持“买入”评级。

产业数据服务收入下滑，有望随下游需求逐步修复24Q1-Q3 公司产业数据服务收入5.79 亿元，同比减少3.1%，其中24Q3收入1.98，同比减少2.3%；24Q1-Q3 子公司山东隆众收入1.24 亿元，同增6.6%，其中24Q3 收入0.40 亿元，同比增长8.9%。公司的产业数据服务包括数据订阅、会务培训、咨询服务等，与宏观经济具备一定关联性。我们认为随着下游需求逐步修复，产业数据服务板块收入有望逐步回升。

具备丰富产业数据积累，Q3 数据资源入表开启公司提供以大宗商品价格为核心的围绕价格波动的多维度数据，覆盖黑色金属、有色金属、能源化工、农产品等八大产业，涵盖自原料到下游终端全产业链各个环节的数据。公司逐步推动数据资产入表。截至24Q3 末，公司无形资产0.20 亿元，其中数据资源83 万元。随着数据资产入表，数据价值有望进一步得到挖掘，公司有望受益于数据要素产业机遇。

钢材交易服务稳健发展，加强回款应收账款持续下降24Q3 子公司钢银电商平台交易量环比有所下降，24Q1-Q3 钢银钢铁现货平台结算量为4782.3 万吨，同比增长3.2%；其中24Q3 单季度结算量1564.6万吨，环比减少23.5%，同比增长16.1%。公司持续加强应收清欠力度，24Q1-Q3 经营净现金流23.06 亿元，同增865.5%，截至24Q3 末，公司应收账款+应收票据+其他应收款共计15.5 亿元，较23 年底减少19%，较24Q2末降低11.5%。公司重视回款与风险控制，钢材交易服务有望持续稳健发展。

盈利预测及估值

考虑公司稳健经营，交易业务规模增长或有所放缓，下调盈利预测，我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.70、0.94、1.19 元（前值2024-2026年0.75、0.98、1.24 元）。分部估值，24E 产业数据服务板块收入8.18 亿元，可比公司平均24E 11.1xPS(Wind)，给予24E 11.1xPS；预计钢银电商24 年对上市公司贡献净利1.00 亿元，可比公司平均24E 18.7xPE(Wind)，给予24E 18.7xPE，目标价34.06 元（前值22.05 元），维持“买入”。

风险提示：产业数据服务拓展低于预期风险、钢银电商交易量下降的风险。