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上海钢联发布2023 年年度报告，2023 年公司实现营收863.14 亿元，同比增长12.73%；归母净利润2.40 亿元，同比增长18.30%；扣非归母净利润1.91 亿元，同比增长12.57%；毛利率为1.47%，同比下降0.15pct。单季度来看，第四季度公司实现营收197.67 亿元，同比增长12.61%；归母净利润0.73 亿元，同比增长12.52%；扣非归母净利润0.72 亿元，同比增长31.01%；毛利率为1.74%，同比下降0.16pct。

产业数据服务、钢材交易服务稳步发展

2023 年，公司产业数据服务板块实现收入8.02 亿元，同比增长15.99%，三年CAGR 为18.90%；其中数据订阅收入4.39 亿元，同比增长4.79%，三年CAGR 为17.72%；付费用户数31.57 万个，三年CAGR 为21.05%。钢材交易方面，2023 年钢银平台结算量为6364.07 万吨，同比增长20.14%，钢银电商实现营收855.08 亿元，同比增长12.70%；归母净利润3.20 亿元，同比增长17.28%。

收购隆众资讯少数股东股权

2024 年4 月9 日，公司公告拟使用自有资金1.72 亿元购买公司控股子公司隆众资讯少数股东合计持有的37.21%股权。隆众资讯2023 年实现营收1.56 亿元，同比增长38.02%；净利润为-1024.48 万元，亏损收窄54.15%。

公司此次收购加大对能化版块的投资，符合产业数据服务快速扩张的发展战略，有利于巩固和提升综合竞争力，确保企业在未来能持续做大做强。

政策支持数据要素产业发展

2024 年1 月4 日，国家数据局等发布了《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026）》，计划到2026 年底，打造300 个以上典型应用场景，数据产业年均增速超过20%。4 月1 日，2024 年全国数据工作会议在北京召开，提出健全数据基础制度、提升数据资源开发利用水平，以数字化赋能高质量发展等措施。公司有望受益于数据要素产业发展机遇。

盈利预测、估值与评级

考虑到产业数据服务毛利率承压，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为958.36/1055.08/1162.21 亿元， 同比增速分别为11.03%/10.09%/10.15%，归母净利润分别为2.89/3.79/4.77 亿元，同比增速分别为20.35%/31.05%/25.87%，EPS 分别为0.90/1.18/1.48 元/股，3 年CAGR 为25.68%。鉴于公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，有望受益于数据要素产业发展，参照可比公司估值，我们给予公司2024年 34倍 PE，目标价30.56元，维持“买入”评级。

风险提示：政策落地不及预期，产品和技术不及预期，市场竞争日益激烈的风险，钢铁行业波动风险，电商平台的信用管理风险等。