事件 公司发布2023 年年度报告，报告期内实现营收863.14 亿元，同比增长12.73%；实现归母净利润2.40 亿元，同比增长18.30%；销售毛利率为1.47%；实现扣非归母净利润1.91 亿元，同比增长12.57%。

公司重视研发增效，大宗商品行业大模型“小钢”数字智能助手问世：

公司产业数据服务实现营收8.02 亿元，同比增长15.99%；钢材交易服务实现营收854.32 亿元，同比增长12.71%。三费水平较稳定，销售/管理/研发费用为4.51/1.49/1.27 亿元，分别同比+3.33%/-0.08%/+5.79%，费用率分别为0.52%/0.17%/0.15%。报告期内，公司完成研发大宗商品行业垂直大语言模型“钢联宗师”1.0 版本；并针对大宗商品行业中的贸易、分析咨询、以及内容生成三大应用场景， 完成大宗商品行业首个垂直大语言模型应用“小钢”数字智能助手的开发。另外， 公司推出的上海钢联EBC 平台依托于大数据和人工智能技术，为用户提供定制化的数字化转型解决方案，满足用户在策略制定、风险管理、经营优化等方面的需求。

钢银电商平台推动构建钢铁流通领域的生态服务体系，实现O2O 高效联动，为产业链用户搭建可视化、线上化集成管理云平台，推动钢铁产业数字化转型升级。

数字经济大背景下，政策打开数据要素成长空间，产业数字化引领行业新机遇： 公司得益于《“ 十四五” 数字经济发展规划》等国家政策的支持， 推动数据服务业务的深度发展与应用。公司积极参与和主导多项行业标准的制定与优化，通过标准应用提升钢铁电商整体服务和管理水平，构建良好的钢铁产业流通秩序和环境。政策引导和标准化努力共同推动公司及整个行业向数字化、智能化转型， 将提高行业整体效率与服务水平。2023 年， 国家数据局发布的《“ 数据要素×” 三年行动计划（2024-2026）》，数据要素应用未来三年广度及深度有望大幅拓展。产业数字化转型作为数字经济的新趋势，推动大宗商品产业从传统增量市场向存量市场转变，企业可通过数据的智能化融合、分析和价值提取，提高决策的效率和精准度，以实现降本增效。未来， 数据驱动将成为大宗商品市场的常态， 也将为公司带来行业新机遇及业务增长点。

线上线下服务稳步推进，赋能Mysteel 品牌影响力：公司持续加强 SEO、SEM 和内容引流等，通过SEO 聚合页、APP 裂变活动、微信公众号及小程序等方式开展引流和传播。报告期内，公司网页端注册用户数较上年增长 16.68%、移动端付费用户数同比增长14.77%、数据终端付费用户数同比增长42.17%。公司旗下“我的钢铁网”、“隆众石化网”和 “中国联合钢铁网”等网站页面浏览量达3.06 亿次；独立访问数5,008.88 万次。另外，Mysteel 价格指数的海外应用不断深化，Mysteel 价格融入至全球大宗商品衍生品市场价格体系中， 显著提升“ 中国价格” 的国际影响力。

投资建议：我们预计，公司2024-2026 年实现营收984.23/1102.92/1225.38亿元，同比增长14.0%/12.1%/11.1%；实现归母净利润2.89/3.41/4.03 亿元，同比增长20.2%/18.0%/18.2%；对应EPS 分别为0.90/1.06/1.25 元，对应市盈率为24/20/17 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；产品研发未及预期的风险；钢材行业面临能源转型压力的风险。