2023年复盘：回顾2023 年，受新一轮AI 浪潮推动，计算机行业指数年初至今累计涨幅15.05%， 显著强于上证指数及沪深300。但基本面受下游财政承压等因素影响，前三季度业绩表现不达预期，2023 前三季行业营收同比增长5.00%，归母净利同比增长12.99%，行业ROE（摊薄）1.79%，行业内公司平均毛利率39.95%（同比+1.8pct），净利率-4. 86%（同比+11.32pct）。

2024 年核心观点：行业明年有望迎来戴维斯双击。市场担心明年地方财政继续承压，导致行业依然有下行风险。我们认为，2024 年计算机行业有望迎来“戴维斯双击”，分子端：AI“三要素”（算力、数据、算法）共振，积极财政政策预期带来下游需求预期改善， 以及数据要素入表， 驱动行业整体业绩有望触底反弹；分母端：美联储2024 年降息预期下，若明年国内货币政策预期宽松将利好科技成长，流动性改善，有助于估值进一步拔升。

投资建议：AI 将开启第六轮康波，2024 年建议把握六大主线：

主线一： 算力侧： 人工智能驱动的第六轮康波已现曙光， 海外大厂支出指引AIcapex 占比继续提升， 国内受政策驱动及大模型参数对标海外升级，全球智能算力预计维持高景气，未来5 年中国智能算力规模CAGR 预计52.3%。

主线二：数据侧：数据要素三次价值释放元年，会计入表推动数据价值“显性化”。“数据入表”将于2024 年初实行，我们估算2025 年数据资本存量市场规模35.49 万亿。建议重点关注：1）数据资产化的确权、定价等政策落地时点；2） 国资云厂商；3） 拥有数据资产或数据运营权的企业； 4） 数据治理、数据安全、数据复制与灾备等服务提供商。

主线三： 算法侧：AIGC 大模型从云到端持续推进， 云端继续升级， 终端大模型呼之欲出，建议重点关注端侧操作系统层软件服务公司。

主线四： 终端侧：GPT-4 加持的AIPin 横空出世，人形机器人预计开始爬产，自动驾驶L2 逐年稳增，L3 有望迎来重要拐点，智能手机销量企稳恢复。

主线五：生态侧：华为突围带动信创生态变革，鸿蒙产业链生态持续走向繁荣。

主线六： 场景侧：AIGC+教育、金融、办公、法律、医疗有望率先落地。