投资要点

公司是国内领先的中高端工业涂料自主品牌供应商，公司业务主要分为汽车原厂涂料和其他工业涂料两大类。公司自成立以来一直从事涂料的研发、生产和销售，涂料产品广泛应用于汽车、农业机械、工程机械、摩托车、汽车零部件、轻工。公司能在产品系列、技术领先度、质量稳定性以及成本等方面走在国内同行的前列并接近全球先进水平零部件、建筑幕墙等多个市场领域。

公司聚焦于涂料行业高端的汽车涂料等领域，通过研发和自主创新，不断推出生产难度大、技术壁垒高、竞争对手少的新型环保节能涂料品种。公司销售的涂料全部为无铅化涂料，其中电泳涂料和陶瓷涂料全部为环保型水性涂料，部分电泳 涂料还通过降低烘烤温度满足客户节能减排的需求。

公司拟参与投资设立并购基金，借助在精细化工领域已形成的产业优势，通过在半导体材料、新能源材料等方向的布局与整合，实现公司精细化工业务的全面提升。，并购基金规模不超过5亿元（第一期），其中公司以自有货币资金认缴出资不超过 1.25亿元。

公司汽车原厂涂料业务主要与中国汽车市场整体的增长形势以及配套生产线数量的增长有直接关系，2017年一季度商用车产销102.57万辆和105.45万辆，同比增长15.37%和22.85%。公司汽车原厂涂料业务销售同比有所增长，我们预计公司2017~2019年EPS 分别为0.17元、0.19、0.23元，给予买入评级。

风险提示事件： 原材料价格波动使毛利率变化的风险，市场竞争加剧的风险，新产品投产进度低于预期，并购基金拓展不达预期。