核心观点:农资投入品在转型农业中收获确定性成长机会,在土地规模化、种植高端化双期叠加的农业转型期中,符合行业发展趋势及龙头企业成长规律的国内农资企业将享受改革红利。我们认为:1)具备较强农化服务基础、掌控渠道、积极推进上下游一体化的农资龙头将受益,推荐金正大、诺普信、新洋丰、司尔特;2)具备满足市场新需求的产品储备的相关企业将伴随蓝海打开享受变革红利,推荐鸿达兴业。

投资策略:1)继续看好大农资板块的长期成长性,短期建议配置具有业绩保障,股价弹性大、具备大农资潜力的龙头企业金正大、新洋丰、司尔特;2)看好传统企业转型升级的典范鸿达兴业;3)看好具有工业4.0 潜力的永利带业;4)看好汽车保有量递增带来的汽车化学品领域迎来的进口替代和后服务市场,建议配置具有业绩安全边际和国企改革预期的风神股份,长期成长性较好的轮胎行业龙头赛轮金宇、汽车环保涂料龙头金力泰。

重点公司动态:1)司尔特:9 月15 日发布非公开发行股票发行情况报告暨上市报告书,非公开发行股票126,120,283 股,发行价格为8.48 元/股,募集资金总额为1,069,499,999.84 元;2)赛轮金宇:9 月15 日发布公告,股东延万华增持公司股份80,000 股(占总股本的0.008%);3)金力泰:9 月15 日控股股东、实际控制人吴国政先生增持公司股票2,459,716 股(占总股本0.52%);4)传化股份:因中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核公司重大资产重组事项从9 月14 日起停牌;公司发行股份购买资产相关事项获得有条件通过,公司股票将于9 月21 日复牌;5)辉隆股份:9 月15 日发布关于部分组织架构调整的公告。

主要化工品价格及价差走势:上周主要化工产品价格涨跌相当,中信证券跟踪的66 种产品中,12 种下跌,10 种上涨。其中跌幅居前的有DMF(-5.36%),甘氨酸(-5.26%),丙烯(-4.32%);涨幅居前的为烧碱(32%离子膜)(4.62%),氯化钾国内(3.74%),环氧乙烷(2.86%)。上周主要产品价差涨跌相当,其中,MTO 工艺价差上涨36.35%,环氧乙烷价差上涨5.35%,环氧乙烷价差上涨5.35%;而聚合MDI 价差下跌2.35%,尿素价差下跌1.1%,草甘磷价差下跌0.36%。除草甘磷、PVC、纯碱、纯MDI、聚合MDI、MTO 工艺外,中信证券所有跟踪的产品价差均大于全年平均值。

行业动态:建议重点关注:1)DMF:原料甲醇部分地区开始节前备货,或对市场形成一定支撑,局部市场窄幅走高,近期成本面有望带来一定支撑。DMF 市场整体供应充裕,多数工厂仍积极走量排库,下游浆料行业未有明显恢复迹象,对原料采购仍以刚需为主。预计短线市场偏弱整理运行。2)钾肥国内:进口钾方面仍未放货,价格尚未明朗,国产钾需求升温,或有价格上涨的可能,市场后市走向仍待观望。硫酸钾价格上涨主要靠成本推动,缺少需求支撑,高价格或将使市场出现一定的萎缩,长期来看不排除价格冲高后适当回落可能。3)甘氨酸:目前低位出货,部分工厂惜售,观望市场。短期看,甘氨酸市场弱势走稳。主要原因有:近期部分草甘膦工厂检修结束,一方面对甘氨酸用量会增多,另一方面,增多的供应利空草甘膦市场,从而甘氨酸价格难有支撑。

风险因素:国内宏观经济形势向下,海外农资投入品需求减少。