1H2013金力泰收入增长21%,净利润增长44%。金力泰2013年8月1日发布2013半年报,1H2013公司实现营收3.01亿元,同比增长21%,实现归属母公司净利0.41亿元,同比增长44%,实现每股收益0.31元;其中2季度实现营收1.74亿元,同比增长39%,环比增长37%;实现归属母公司净利0.26亿元,同比增长64%,环比增长73%,实现每股收益0.20元,2季度业绩同比、环比均大幅增长。

分下游应用看,整车领域恢复增长,其他工业领域增长较快。公司整车领域主要是商用车,受益商用车产销增速回升,1H2013公司整车领域收入增长9%;1H2013公司其他工业领域收入增长26%,其他工业领域包括轻工、家电等,未来公司将加强在其他工业领域的市场拓展,该领域收入有望继续快速增长。分产品看,面漆、电泳漆均实现了较好增长,1H2013公司面漆、电泳漆同比均增长约21%,另外公司陶瓷涂料虽然目前收入规模较小,但增长较快,1H2013同比实现了约75%的增长,陶瓷涂料处于产业生命周期的成长期,未来增长空间大。

原材料价格下降,盈利能力提升。2012年以来,公司主要原材料如钛白粉、环氧树脂等价格均有所下滑,1H2013钛白粉市场均价同比下滑19%,环氧树脂市场均价同比下滑约2%,受益于此,1H2013公司毛利率同比提升约2.3个百分点。我们维持对公司的盈利预测,预计公司2013-2015年EPS分别为0.69、0.81、1.02元,对应2013-2015年14、12、9倍动态市盈率。目前公司下游汽车行业景气回升,同时公司募投项目近期投产将助力公司成长;我们维持公司“增持”评级,6个月目标价12.15元,对应2014年15倍市盈率。