主要内容:

金力泰预告2013上半年净利增35-52%。1H2013公司实现营收3.00亿元,同比增长21%,实现净利0.39-0.43亿元,同比增长35%-52%,实现每股收益0.30-0.33元;其中2季度实现营收1.73亿元,同比增长40%,环比增长37%;实现净利0.24-0.28亿元,同比增长54%-80%,环比增长62%-89%,实现每股收益0.18元-0.22元。公司业绩超出我们预期。

2Q2013公司收入同比、环比均大幅增长。公司2Q2013收入同比、环比均大幅增长,我们分析主要两方面原因:一是汽车行业产销增速恢复,公司现有客户需求增加,来自部分客户的收入2013年有望翻倍增长;二是其他工业领域用涂料继续稳步拓展,我们预计陶瓷涂料2013年将放量增长。

原材料价格下降,盈利能力提升。公司所需原材料主要包括钛白粉、环氧树脂等,2012年以来,钛白粉价格持续下跌,其中2Q2013季度均价同比下滑20%,环比下滑4%;环氧树脂价格也震荡下行,其中2Q2013季度均价同比下滑3%,环比下滑4%;得益于此,公司2Q2013盈利能力大幅提升,以预告利润中值计,2Q2013公司净利润率为15%,同比提升超过3个百分点。

我们调高公司盈利预测,预计公司2013-2015年EPS分别为0.69、0.81、1.02元,对应2013-2015年10、9、7倍动态市盈率。目前公司下游汽车行业景气回升,同时公司募投项目近期投产将助力公司成长;我们维持公司“增持”评级,6个月目标价8.97元,对应2013年13倍市盈率。

风险提示:(1)原材料价格波动风险;(2)汽车行业景气下滑风险;(3)公司市场开拓进度