业绩增长符合预期：报告期内，营业总收入12,675.73 万元，同比增长2.38%。实现营业利润1,785.58 万元，同比增长19.99%；实现归属于上市公司股东净利润1,486.45 万元，折合EPS0.15 元，同比增长18.08%。公司产品盈利能力有所增强，主要表现在产品毛利率的提升，主要原因是原材料采购成本有所下降，除市场价格同比有所下降外，公司也通过对化工材料价格波动趋势的分析进行战略采购，降低了原材料成本。同时公司通过研发和技术进步提高产品性能，部分产品价格有小幅提升，提高了产品毛利率。报告期内产品毛利率同比上升2.71 个百分点。

预计2013 年下半年将会获得较好增速：募投项目投资总额为30,620万元，建设阴极电泳涂料工厂、汽车面漆及陶瓷涂料工厂及配套的汽车涂料研发检测中心。2013 年一季度投入募投项目资金共计2,108.5万元，截止2013 年一季度末累计投入募投项目的募集资金共计21,728.86 万元。预计2013 年达到预定可使用状态，实际产生效益预计到2013 年四季度。

预计2013 年二季度业绩将延续增长：预计2013 年二季度将实现净利润同比继续上升，业绩上升的主要原因是二季度由于原油价格下滑，公司原材料价格将进一步下降，产品毛利率会有所上升。

投资建议：考虑到募投项目可能要2013 年四季度才能发挥效益，我们预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为36%、48%、36%，净利润增速分别为14%、33%、31%；维持增持-A 投资评级，6 个月目标价12.6 元，相当于2013 年20 倍的动态市盈率。

风险提示：宏观经济环境变化风险、原材料价格波动风险