业绩增长符合预期：报告期内，公司实现营业总收入50,837.08 万元，同比微降1.73%；实现营业利润6,164.48 万元，同比增长25.95%；实现归属于上市公司股东净利润5,545.96 万元，折合EPS0.55 元，同比增长12.09%。报告期内公司在宏观经济增速放缓，国内商用车产销同比下降等不利因素影响下，实现了营业利润同比增长25.95%。公司主要通过产品研发和技术进步提升产品性能，降低了产品成本，同时2012 年度化工原材料采购单价同比有所下降，产品毛利率有所上升，公司加强管理和费用控制，报告期内三项费用有所下降。

预计2013 年下半年将会获得较好增速：募投项目投资总额为30,620 万元，建设阴极电泳涂料工厂、汽车面漆及陶瓷涂料工厂及配套的汽车涂料研发检测中心。2012 年度投入募投项目资金共计11,940.81 万元，截止2012 年末累计投入募投项目的募集资金共计19,620.36 万元。预计2013 年达到预定可使用状态，实际产生效益预计到2013 年四季度。

公司预计2013 年一季度业绩略有增长：预计2013 年一季度将实现盈利1300 万元–1500 万元，比上年同期上升3.27% - 19.15%，业绩上升的主要原因是公司通过产品研发和技术进步提升产品性能，降低了产品成本，同时2013 年第一季度化工原材料采购单价同比有所下降，产品毛利率有所上升。

投资建议：考虑到募投项目可能要2013 年四季度才能发挥效益，我们略微下调了公司的盈利预测，我们预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为36%、48%、36%，净利润增速分别为14%、33%、31%；维持增持-A 投资评级，6 个月目标价12.6 元，相当于2013 年20 倍的动态市盈率。

风险提示：宏观经济环境变化风险、原材料价格波动风险