核心结论

公司发布2024 年第三季度报告：公司2024 年前三季度实现营业收入32.01亿元（同比-6.39%），实现归母净利润3.04 亿元（同比-17.37%），实现扣非后归母净利润3.18 亿元（同比-8.25%），前三季度综合毛利率为37.44%。

单季度来看，公司第三季度实现营业收入10.94 亿元（同比-8.70%，环比-0.49%），实现归母净利润1.07 亿元（同比-26.89%，环比-3%），实现扣非后归母净利润1.19 亿元（同比-15.21%，环比+1.82%），单季度毛利率为37.20%（环比-0.48pct），盈利能力较为稳定。

模拟与互联业务同比增长，下游复苏可期。从计算芯片业务来看，前三季度实现收入8.13 亿元（同比-0.30%），由于三季度安防监控等消费类市场没有呈现旺季需求特点，公司计算芯片营业收入环比仅实现小幅增长，从而计算芯片前三季度营业收入同比基本持平。从存储芯片业务来看，前三季度实现收入19.87 亿元（同比-10.52%），前三季度营收同比有所下降，源于汽车、工业医疗等行业市场仍较为低迷，行业尚处于调整阶段，总体需求尚未明显复苏。从模拟与互联芯片业务来看，前三季度实现收入3.47 亿元（同比+16.49%），公司车规模拟芯片持续进行市场推广，新的产品型号不断推出，前三季度模拟与互联芯片营业收入同比有所增长。

产品持续升级。公司进行不同容量、不同类别的高速DRAM、Mobile DRAM等存储芯片的产品研发，其中公司首颗21nm 的DRAM 产品预计可于下半年推出样品，公司同时展开了20nm 工艺的DRAM 产品研发。

盈利预测：由于下游行业需求暂未恢复，我们调整了盈利预测。预计公司24-26 年营业收入分别为43.50、59.29、65.83 亿元，预计归母净利润分别为4.44、5.95、6.82 亿元，对应EPS 分别为0.92、1.23、1.42 元，对应PE 分别为79.3、59.2、51.6 倍，维持“增持”评级。

风险提示：新品推进不及预期，市场复苏不及预期，产品价格不及预期。