事项：

银禧科技（300221）于2018 年3 月16 日发布两则公告，分别披露了：1）公司第四届董事会第七次会议审议通过的《关于在刚果金建设年产3000金属吨粗制氢氧化钴冶炼项目的议案》；2）银禧刚果钴业与PYRAMIDE公司签订矿权转让合同。我们对此点评如下：

评论：

矿权整合结合冶炼项目筹建，锂电上游布局完善。本次公司与PYRAMIDE公司签订矿权转让合同，并将该矿权转为PE 矿权，自此公司实现上游矿权获取和开采的实质性进展，矿物资源已经可供公司勘探、开采和建设。同时，公司投建冶炼和深加工项目，在推进矿产资源产品化的同时，将延伸公司在锂电行业上游的完整布局。公司预计，该项目达产后，年平均营业收入将达11,100 万美元，税后财务净现值将达5,776.02 万美元，投资回收期为4.3 年。我们看好公司在本次顺利完成和完善上游布局之后，将继续在钴资源大国刚果整合资源优势并加深对锂电池产业链布局。

锂电资源布局顺利推进，新增长点培育稳步向前。新能源汽车被列为国家战略，一直受到高度重视。处于对能量密度的要求，三元材料（目前主要是镍钴锰酸锂）需求爆发在即。我们预期公司对锂电资源整合及矿产冶炼项目将有力推进公司新能源战略布局，在长期内将大幅度提升公司盈利水平，成为公司未来重要增长点之一。

主业增长迅猛，业绩看点良多。1）公司主营业务改性塑料业务在2017 年量利齐增，公司作为国内改性塑料行业一流企业，在该领域深耕多年。我们认为，利用产能扩张布局、规模经济效应及长期的研发投入及精细化管理带来的成本控制优势，公司主营业务利润将继续保持快速增长态势；2）公司主打LED 板块的子公司银禧光电在国内LED 行业供需两旺的背景下增长迅猛，盈利增长可期。3）公司全资子公司兴科电子是国内CNC 精密金属结构件领域极具竞争力的全制程解决方案提供商，利用其研发的新型复合材料已经实现市场领先，且已经为华为、oppo 等主流大厂供货，我们看好此项业务在国内电子市场迅猛发展的背景下持续保持较强增长能力。

风险因素：1.改性塑料、金属CNC 行业竞争加剧；2.钴等金属原材料的投资开发具有不确定性；3.原材料价格波动。

盈利预测、估值与评级。公司在保持传统业务的良好发展且兴科的新订单逐步开始放量的同时，其新能源产业链的布局已经步入正轨，我们看好公司具有较大业绩增长空间，维持公司18/19 年EPS 预测分别为0.75/1.08元，维持目标价22.70 元，维持“买入”评级。