事项：

公司10 月26 日公告非公开发行股份及支付现金收购原参股公司兴科电子交易方案获证监会审批通过。

点评：

增发收购兴科电子获证监会审批通过。公司将发行股票7.15 亿（发行价为10.77 元/股）及支付现金3.67 亿购买参股公司兴科电子剩余66.2%股权（100%股权评估值为17 亿元，66.2%股权对应10.85 亿元），届时兴科电子将成为公司全资子公司，交易对手承诺兴科将在2016/17/18 年分别完成净利润（扣除非经常性损益后）为2/2.4/2.9 亿元。兴科前三季度表现出色，净利润已达3 亿元。此次审批过会使得收购重组一事将快速推进。此前公司主业为高分子改性塑料，收购兴科纳入为子公司后将使公司深入参与到CNC 金属精密结构件的快速发展中，两者将成为公司发展的双引擎，前景看好。

兴科电子高研发投入、技术服务能力强，发展迅速。兴科电子2015 年四季度完成金属CNC 生产由单制程到全制程的转变，覆盖从压铸、剂型、冲压、锻造到包括纳米注塑、CNC 喷砂打磨辅助工艺、激光钻孔、表面阳极氧化处理、CNC 一体成型等复杂工艺。目前公司得到了下游客户的广泛认可，目前已经成功进入乐视、小米、OPPO 等知名厂商供应链。2016 年的业绩已经说明客户对兴科的认可，随着客户的合作深入及订单的持续获得，我们认为注重研发和客户的兴科电子将具备持续的增长能力，为银禧科技提供持续、有增长的业绩支撑。

原有改性塑料主营业务稳定发展，坐稳行业一流地位。公司主营业务为改性塑料，是国内改性塑料行业的一流企业。公司改性塑料产品覆盖完整，增强增韧料、塑料合金料产品增长强劲。在改性塑料行业受宏观颓势的影响下，公司提升技术能力、加强内部管理，实现主营业务稳定增长。公司LED 改性塑料业务子公司银禧光电2016 年6 月进入新三板创新层，同时上半年实现净利润409 万元，同比增长132.21%。

风险因素：1、改性塑料、金属CNC 行业竞争加剧；2、改性塑料、金属CNC 无法进行持续技术创新。

盈利预测、估值及投资评级：我们认为公司基本面良好、执行力强，维持公司2016/17/18 年EPS 预测分别为0.49/1.40/1.70 元，维持目标价33 元，维持“买入”评级。