公司中报超市场预期，兴科电子成亮点

2016 年上半年，公司实现营业收入6.11 亿元，同比增长12.37%。

而实现归属于上市公司股东的净利润1.00 亿元，同比增长289.42%。主要原因是控股子公司兴科电子的业绩高成长。目前，公司正通过增发，来完成兴科电子的并购。

子公司兴科电子业绩成长强劲

兴科电子将其CNC 业务从单制程往全制程转换后，业绩取得爆发性增长。公司今年上半年就完成销售8.7 亿，实现净利2.18 亿。

公司订单客户包括乐视、OPPO 和小米等。未来两年公司将有望进一步在客户开拓和业务上取得发展。而包括不锈钢金属机壳等新技术发展使公司利润率水平保持一个较高的水平。根据调研情况，我们调高了兴科电子16 年全年的盈利预期。我们判断，公司三季度有望实现销售收入6 个亿，全年销售收入超过20 个亿。

传统业务今年保持平稳增长

公司改性塑料业务随着苏州厂产能的释放，开始往一些高毛利领域发展，包括进入新能源汽车和充电桩相关行业。我们预计下半年传统业务较去年出现明显业绩拐点。

盈利预测与评级

为能更真实反映股票价值，估值模型按增发后股本计算，EPS 测算按照增发完成后备考利润测算。我们预测2016-2018 年EPS 分别为0.947、1.898、2.408 元，对应PE 为26.60X、13.28X、10.46X。

公司估值和成长相比同类公司更具投资价值，维持“买入”评级。

风险提示

CNC 产业链出现恶性竞争引起的价格过快下滑，大客户订单波动；增发过会进度低于预期