投资要点

公司2016 年上半年归母净利润同比289.42%，实现爆发式增长。报告期内，公司实现营业收入61,172.64 万元，同比增长12.37%；归母净利润10,014.80 万元，同比增长289.42%。公司业绩爆发式增长主要来自于其参股公司兴科电子上半年收益的高速增长，报告期内确认兴科电子实现净利润2.18 亿元，公司按照33.80%的股权比例确认投资收益7,387 万元，增长2055%。兴科电子未来仍有较大发展空间，因此预计公司2017 年完成对兴科电子的收购并表后业绩将再次迎来持续性高速增长。公司受中德证券影响有限，我们认为公司相关业务持续推进，收购兴科整体没有影响，持续看好。

原有改性塑料主营业务稳定发展，坐稳行业一流地位。公司主营业务为改性塑料，是国内改性塑料行业的一流企业。公司改性塑料产品覆盖完整，增强增韧料、塑料合金料产品增长强劲。在改性塑料行业受宏观颓势的影响下，公司提升技术能力、加强内部管理，实现主营业务稳定增长。公司LED 改性塑料业务子公司银禧光电2016 年6 月进入新三板创新层，同时上半年实现净利润409 万元，同比增长132.21%。

兴科电子技术服务双优赢得市场优势地位，带来业绩爆发增长，未来增长空间仍然巨大。2016 年5 月，公司正式启动对原参股公司兴科电子的收购案。兴科电子是国内CNC 精密金属结构件领域极少拥有全制程生产技术的公司，面对国内CNC 制造市场产能过剩、普遍技术低下的情况，兴科电子在CNC 部件制造技术、后续流程服务以及客户快速应答方面都具有领先业内的能力，因此在业内口碑良好，颇受市场青睐。兴科电子于2015 年完成工艺转型后，与乐视展开深度合作，并且成功进入乐视以及小米、OPPO、VIVO 等手机大厂的畅销机供应线，通过持续的前期投入、快速的良率提升保证了各类大单的稳定利润收入，今年上半年实现业绩爆发式增长同比达20 倍以上，目前兴科电子半年已经完成收购方案中全年的承诺利润（2 亿元），全年业绩料将再超市场预期。同时，乐视等客户未来需求量的扩大以及借由行业内资源可能引进的客户将为兴科带来仍然广阔的市场空间。

风险因素：1、改性塑料、金属CNC 行业竞争加剧；2、改性塑料、金属CNC 无法进行持续技术创新。

盈利预测、估值及投资评级：我们认为公司基本面良好、执行力强，维持公司2016/17/18 年EPS 预测分别为0.49/1.40/1.70 元，维持目标价33 元，维持“买入”评级。