事项：

兴科电子预计半年净利为2-2.2 亿元，银禧科技按照33.80%的股权比例确认投资收益约为6760 万元-7436 万元，公司业绩快速增长。

点评：

兴科电子高研发投入、技术服务能力强，发展迅速。用户反响好、服务质量高、客户关系好、产品报价低及初期试运营顺利的CNC 厂商可以拿到更多的订单，企业需要有良好的研发和管控能力才能取得更好效益。在手机机壳订单中，只有销售周期长且销量大的大型订单才能保障高毛利率。

兴科凭借钱大以及自身公司的技术支持、与上下游良好的客户关系及银禧的资金支持迅速发展，我们预计兴科电子明年的业绩有望在今年4-5 亿的基础上，继续实现高速增长。

兴科电子自2015 年底完成工艺改造，进入业绩爆发期。兴科电子2015年四季度完成金属CNC 生产由单制程到全制程的转变，覆盖从压铸、剂型、冲压、锻造到包括纳米注塑、CNC 喷砂打磨辅助工艺、激光钻孔、表面阳极氧化处理、CNC 一体成型等复杂工艺。全制程加工能力使得兴科电子能独立生产金属结构件，其产品与生产能力也得到了下游客户的广泛认可，目前已经成功进入乐视、小米、OPPO 等知名厂商供应链。兴科电子目前拥有2000 台CNC 设备，并与沈阳机床签订了5000 台CNC设备租赁合同，将于2016 年之后逐步到位，届时生产能力将进一步提升。

兴科一季度实现净利1.1 亿元，此次披露半年净利2-2.2 亿元，盈利能力料可持续。

公司预计2017 年将完成对兴科电子剩余股权的收购。2014 年公司以现金3718 万元收购兴科电子33.8%股权。今年5 月，公司发布重大资产重组公告，拟以发行股份和支付现金的方式收购参股公司兴科电子成为全资子公司，剩余66.2%股权作价10.85 亿元（其中，以10.77 元发行6639万股支付股票对价，并以12.13 元发行3192 万股募集3.87 亿元配套资金），交易对方三年解锁。本次交易中，兴科电子承诺2016 年、2017 年及2018 年扣非后净利润不低于2 亿元、2.4 亿元和2.9 亿元。事实上，目前来看，公司2016 年业绩就有望大幅超预期。预计公司将于2017 年完成此次收购，之后将进入一个可观的利润爆发期。

风险因素：改性塑料、金属CNC 行业竞争加剧；改性塑料、金属CNC无法进行持续技术创新。

盈利预测及投资评级：我们认为公司基本面良好、执行力强，维持公司2016/17/18 年EPS 预测分别为0.49/1.40/1.70 元，维持目标价33 元，维持“买入”评级。