收购兴科电子,一跃成为金属精密加工行业新锐

银禧科技于2016 年6 月15 日发布公告,拟非公开发行股票并支付现金用于购买兴科电子有限公司剩余66.20%股权。收购完成后,兴科电子将成为银禧科技的全资子公司。

我们认为,收购兴科电子,公司将一跃成为金属精密加工新锐,并跻身国内主流全制程金属精密加工供应商。我们预计兴科电子2016 年贡献母公司利润3.8 亿元,17 年达到5.5 亿元。

改性塑料业务业绩拐点确定

预计公司改性塑料业务较15 年形成较明显业绩拐点。这主要得益于两个方面。第一、公司高价原料库存已消耗完毕,受益于上游原油成本下降,和下游客户订单稳定,对利润增长形成保障。第二、子公司苏州银禧新基地2016 年产能逐步释放,经营开始走向常规化,规模效应带来的成本下降及议价能力提高及税收因素等,形成新的利润推动点。预计16 年改性塑料业务为公司贡献利润8000 万左右,17 年有望突破1 亿。

3D 打印产业推进 获得政府财政资金资助

2016 年公司3D 打印高分子复合材料研发获得政府财政补助2000万元,款项将随着项目进展依次计入各期损益。公司3D 打印高分子材料业务具备潜力,若国家产业政策进一步支持,未来该部分业务有望成为新的增长点。

盈利预测与评级

公司业绩进入拐点,未来持续高增长可期,我们预测2016-2018年EPS 分别为0.926、1.510、2.153 元,对应PE 为16.57X、10.16X、7.12X。从中长期来看,随着公司业绩的成长。给予买入评级。(估值模型按增发后股本5 亿股计算)

风险提示

CNC 产业链出现恶性竞争引起的价格过快下滑, 主要大客户订单波动。涉及重大重组的过会和融资不确定性风险。