事件:4月23日晚,公司公布2014年年报:年初至报告期末,公司完成营业收入19253.6万元,比上年同期增长21.54%;归属于上市公司股东的净利润为679.0万元,比上年同期下降4.27%,对应摊薄后EPS为0.086元/股,同比下降15.50%。每10股派息0.1元。

点评:

1.始于激光设备,发于3D打印,成于金运模式。公司提出“金运模式:平台+生态圈”的战略规划,加速打造大型激光、3D数字技术应用创新平台即“金运+”。平台包含“金运+激光数字技术应用创新平台”和“金运+3D数字技术应用创新平台”,是以数字化技术应用为核心,服务激光、3D创新型企业,构建激光、3D生态体系的应用平台。平台以核心技术为主线,纵向构建产业垂直整合生态链,以应用开发为主线;横向采取硬件+软件+内容+服务的模式,扩展行业应用。公司在保持原有业务的同时,继续大力推进创新驱动发展,结合“互联网+”;“智能机器人”;“云端大数据”等高新科技,全力开发更加数字化、自动化、智能化的先进激光技术。

目前已在纺织服装及柔性面料等传统优势领域稳固业内领导者地位;在激光金属加工等领域不断扩大市场份额。公司的激光业务也从贩售单一设备升格到自动化流水生产线的解决方案,为传统行业在未来实现工业规模化,产品智能化生产奠定良好基础。

2.深度优化管理结构以促利润稳定增长。报告期内公司设立管理中心统筹共性资源利用,有效降低了各单位之间的内耗,使经营管理的积极性和创造性得到发挥。此外试行硅谷最先进的“合弄制(Holacracy)”制度,使职权更加透明化,增加了工作小组的民主性及员工的自主性,促使每个员工以公司利益为核心,提升员工完成业绩目标的动力。

3.技术创新,将3D打印拓展至更多市场。(1)首创超长幅面CJG-2101100LD激光裁床,成功运用于航空地毯切割,完成大型地毯的一次切割成型,对此类产业的切割工艺产生重大影响,几何级节省了人工成本,成功为公司拓展了新业务;(2)公司首款全跳梁结构桥架式激光绣花系统,解决国内绣花机受限制于桥架长度而无法更新的难题,使公司在激光绣行业稳坐领先位置。(3)推出国内首创飞梭激光系统,填补了飞梭机在激光行业领域应用里空白,并为后现代大规模的制造业发展奠定了良好的基础。(4)加大牛仔应用领域的投入。成立均安激光牛仔创意创新中心促进产品推广和市场拓展,推动产业革新。

4.武汉落地创意加速公司业务发展。公司加强对控股子公司武汉落地创意文化传播有限公司(以下简称“武汉落地创意”)的管理,使其围绕公司整体规划快速开展经营投资业务,发展态势良好。武汉落地创意采取O2O模式,以3D云平台强大的设计团队、云数据作为线上服务支撑,通过高效快捷的“云工厂”加工制作和物流配送,使公司四大主营业务(3D打印、3D照相、3D培训服务、3D品牌设计)得以快速发展和壮大。

2014年间武汉落地创意完成了重大业绩:(1)与中山市古镇镇生产力促进中心、武汉大学技术转移中心在广东省中山市古镇镇共同构建3D打印创新服务平台,将3D打印技术应用于灯具市场的拓展;(2)与3D打印行业世界知名的美国stratasys中国区公司邀杰贸易(上海)有限公司签署战略合作框架协议,将充分利用各自的技术及资源优势强强联合,紧密合作为广大企业用户提供先进的3D打印技术,设备及相关服务;双方将通过业务合作与创新,扩大3D打印在先进制造领域的应用范围,为线上“云平台”实现柔性生产打造坚实的后端实力。

5.公司前景良好,大量资金涌入。报告期内,公司与湖北省高新技术产业投资有限公司共同发起设立总规模为5亿元的湖北高投金运激光产业投资基金(有限合伙),投资于激光、3D打印等数字化加工设备等领域及新商业模式的项目或企业,为并购扩张做培育。在通过设立产业投资基金之外,公司利用资本市场融资优势,非公开发行拟募集不超过3亿元的资金用以补充公司流动资金,未来主要用于发展3D平台和生态圈建设。

6.设点香港,面向国际。公司使用自有资金在香港投资成立高汇科技(香港)有限责任公司,有利于公司未来实现产品和服务国际市场,优化供应链管理,促进技术、信息、人才系统建设,加快公司国际化步伐;并且为境外投资并购和利用境外资本奠定了组织平台。投资基金在成立之后不久,便以增资的方式向苏州德龙激光股份有限公司进行了投资,开始积累项目资源。

7.投入火药研究,实现军民融合。2014年,公司与南京理工大学在“3D打印技术在火药领域应用技术的研究”形成战略合作伙伴关系,通过含能材料打印成型技术的研究及火药打印设备的开发,为将来运用到军工和民用方面做好技术支撑和行业卡位。

8.推出员工持股计划,激活员工活力。公司于2015年3月推出了第一期员工持股计划草案。通过员工持股计划持有公司股票的目的在于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制,改善公司治理水平,提高员工凝聚力和公司竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。

9.与世界接轨,强化公司优势。公司已与EOS、3D systems、Stratasys三家全球优质3D打印品牌实现不同程度的合作。代理Stratasys中国区品牌后,解决了国内3D打印设备和材料种类的不足,实现了全方位服务客户的突出优势,同时还拥有可直接根据数据创建实物的业界最全面的材料组合,能够提供3D打印最全面的行业解决方案。

10.盈利预测及评级。公司在2014年不断透过改良技术来拓展3D打印的应用领域,充分的在各个领域中掌握先行者优势。金运模式又是国内完善的3D打印商业模式,透过互联网的结合实现硬件+软件+内容+服务的整合。与国际知名的3D打印公司合作,实现技术、资源的互补,强强联合下也为线上“云平台”打造坚实的后端实力。此外公司非公开发行预案以及员工持股计划都显示公司对行业前景的看好。未来公司有望凭借新技术及新商业模式进入快速成长通道,假设公司激光主业保持稳定且高速的增长,激光业务收入每年以20%的年增速上涨,同时3D打印业务逐渐成为主要贡献利润增量且于2017年替代激光业务成为公司主要收入来源,预计2015-17年EPS分别为0.21、0.39和0.73元(不考虑非公开发行股票对股本的影响)。公司成功转型,未来两年逐渐成为业绩爆发期,外加公司提出的新商业模式,给予公司目标价50元,对应2015-17年动态PE分别为238.10、128.21和68.49倍市盈率,公司股价还有较大增长空间,买入评级。

11.不确定性分析。潜在竞争者的存在;公司非公开发行股票未被批准。