事件

公司发布2021 年三季报：2021 年Q1-Q3 实现营收30.61 亿元，同比+45.28%；实现归母净利润2.17 亿元，同比+242.35%。21Q3 营收10.57亿元，同比+36.09%，环比-7.93%，同比19Q3+26.13%。21Q3 归母净利润0.75 亿元，同比+214.78%，环比-6.25%，同比19Q3+92.31%。业绩超预期。

点评

LED 半导体封装增长明显，业绩提升亮眼。2021 年LED 市场需求回暖，公司根据市场需求逐步扩大生产规模，半年报披露LED 半导体封装订单需求旺盛，产能利用率为83.97 %，产品综合良率为97.05%。21Q3 公司销售毛利率21.62%（-0.42pct），销售净利率6.09%（-0.73pct）。报告期内归母净利润2.17 亿元，同比增长 242.35%，业绩增长明显。

Mini LED 封装产能扩充，带动公司盈利能力。半年报披露公司Mini LED一期项目已顺利投产并为国内主流的厂家提供批量生产；二期项目施工建设工作已全面启动，二期项目总建筑面积近17.84 万平方米，完全达产后预计年产值达40 亿人民币。Mini LED 为公司毛利率较高产品，约40%，随公司Mini LED 产能扩充，有望带动公司整体盈利能力。

费用率管控稳健。2021 年Q3 销售费用率2.81%（+0.65pct），管理费用率5.27%（+1.27pct）。研发费用率5.18%（+0.3pct），财务费用率0.41%（+0.11pct）。费用率管控基本稳健。

投资建议：预计2021-2023 年公司归母净利润分别为2.94 /3.83 /5.10 亿元。对应PE 分别为27.13 /20.81/15.64 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：市场拓展不及预期，产品研发不及预期等。