事件：10 月27 日公司发布三季报，Q3 单季度营业收入10.57 亿元，同比增长36.09%，归母净利润0.75 亿元，同比增长214.78%；前三季度营业收入30.61 亿元，同比增长45.28%，归母净利润2.17 亿元，同比增长242.35%。

LED 市场需求回暖，产能逐渐释放，业绩增长明显。2021 全球经济略有复苏，LED 市场需求回暖，据半年报披露，公司在2020 年布局的扩产产能得到有效的释放，LED 半导体封装增长明显，公司根据市场需求逐步扩大生产规模，同时充分整合内部资源，优化主营业务结构，加大技术研发力度，收入及利润均有明显增长。报告期内，公司实现营业收入30.61 亿元，比上年同期增长45.28%，毛利率22.24%，较2020 年有所提升，归母净利润2.17 亿元，同比增长242.35%，业绩增长明显。

扩产Mini LED 封装产能，提升公司盈利能力。公司一直走在国内LED 产业技术的前端，专注研发Mini/Micro LED 半导体显示技术。

据半年报披露，公司Mini LED 一期项目已顺利投产并为国内主流的厂家提供批量生产，Mini LED 二期项目施工建设工作已全面启动，二期项目总建筑面积近17.84 万平方米，完全达产后预计年产值达40 亿人民币，据公司8 月26 日投资者关系活动记录表信息披露，公司上半年总体毛利率22.56%，Mini LED 毛利率40%左右，随着Mini LED 一期项目的成功投产与二期建设启动的再加码，将直接提升公司的盈利能力和市场竞争力。

坚持提升科研能力，加强公司核心竞争力。公司一直专注于LED 相关领域的研发和技术团队建设，通过知识产权体系认证建设，掌握了一批LED 封装领域相关的核心技术专利。根据半年报披露，公司先后获得中国专利优秀奖、广东省科学技术一等奖、广州市市长质量奖等殊荣。2020 年1 月，公司参与的“高光效长寿命半导体照明关键技术与产业化”项目荣获中华人民共和国国务院颁发的2019 年度国家科学技术进步奖一等奖。公司目前拥有三个国家认可CNAS 实验室，且其中一个为获得美国EPA 授权的能源之星实验室，半年报披露，公司共拥有有效专利797 项，其中发明专利131 项。

投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为42.8 亿元、53.5亿元、66.88 亿元，归母净利润分别为3.02 亿元、3.92 亿元、5.41 亿元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：行业景气度不及预期；扩产不及预期；市场开拓不及预期；产品研发不及预期。