LED封装稳健向前 ，千亿市场空间广阔。随着技术的成熟和成本的下降，LED 在通用照明等领域市场渗透率稳步提高，而封装领域作为LED产业链的重要一环，其市场空间亦在同步提升。据高工LED 数据显示：

2018 年国内LED 封装产值超过1000 亿元，且有望于2020 年达到1288亿元。2020 年1 月，公司获得“国家科学技术进步一等奖”，实现LED高光效、长寿命、产业化关键技术突破，技术实力处于业界领先水平。

随着LED 行业稳步发展，具备技术和规模优势的鸿利智汇将有望持续受益。

产能瓶颈凸显，积极扩产奋楫争先。2020 年下半年以来，随着疫情逐渐受控，下游需求稳步复苏，健康照明、智慧照明等需求不断涌现，公司发展迎来新的机遇。公开资料显示，2020 年11 月及12 月，鸿利广州及江西分公司产能利用率均超过100%，截止2020 年12 月底，广州分公司业务接单量已排产到2021 年3 月。立足当下，产能瓶颈已然成为制约公司规模能否再上台阶的重要因素，为满足日益饱满的客户需求，公司计划于2021 年对广州分公司进行生产扩线，并于南昌投资建设高光效LED 封装、智能模组项目。随着上述项目产能落地，公司业绩将再添引擎。

Mini LED 蓄势待发，积极布局勇立潮头。作为一种在小间距LED 基础上所衍生出的新型显示技术，Mini LED 自诞生以来便广受关注，下游应用可覆盖大尺寸显示屏、电脑、电视、Pad 背光等诸多领域。在苹果、三星、TCL 等终端品牌的力推下，这一行业新秀有望给波澜不惊的LED 行业带来久违的亮色。鸿利智汇自2018 年开始便开始进行Mini LED 相关前瞻研究与布局，并于2019 年1 月成立鸿利显示，深耕Mini LED 背光与显示、Micro LED、新型显示器件领域，且已与众多一线品牌客户建立了战略合作关系。此外，为抢占Mini LED 市场先机，公司果断对鸿利显示进行两期扩产（一期投资1.5 亿，预计产值6 亿元，二期投资20 亿，预计产值40 亿），其中一期已于2020 年12 月1 日举行投产仪式，且有部分在手订单及意向订单。在可见的未来，随着Mini LED 市场需求起量，具备产能先发优势的鸿利智汇将有望率先获得大客户认可。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。随着后疫情时代国内外需求稳步复苏，以及Mini 新品渐行渐近，沉积已久的LED 行业有望重新焕发生机。面对Mini LED 这一片新的蓝海市场，无论是上游芯片、中游封测还是下游终端厂商，无不翘首以待。对于鸿利智汇而言，无论是传统业务的市占率提升，还是在MiniLED 领域的厚积薄发，公司均已从技术储备、客户拓展、产能规模等诸多方面做足充分的准备，并可望获得一定先手优势，跃居行业领先地位。预计公司2020-2022年实现归母净利润1.05、4.50、5.78 亿元，当前市值对应PE 分别为77.72、18.10、14.08 倍。给予公司买入评级。

风险提示：

1）全球疫情蔓延超预期；2）贸易摩擦带来下游需求的不确定性；3）Mini LED 市场接受不及预期；4）扩产进度及客户拓展不及预期。