一季度电子净利增速下行，排名靠后：2013-2017 年，SW 电子板块营收从3537 亿元增长至13220 亿元，四年复合增长率达39.04%。从SW电子各子板块来看，2017 年营收占比前三的分别是SW 电子系统组装（占比36.44%，主要包含安防、模组设计、制造，四年复合增速达84.34%）、SW 显示器件Ⅲ（占比15.15%，主要包含面板厂商及上下游公司，四年复合增速为33.39%），SW 电子零部件制造（占比14.74%，主要包含手机零部件厂商，四年复合增速为30.80%）。2018 年一季度，受到3C 电子整体需求放缓的影响，SW 电子板块营收增速降至15%以下，达到14.74%。截至2018 年7 月13 日，SW 电子所属的223 家电子企业共有141 家公司发布2018H1 报业绩预告，已披露业绩预告公司占比约62%。其中，在已公告业绩预告的公司中，预告净利增长的占比约为63%。

子行业景气度分化，关注确定性成长：1）LED 行业：LED 行业业绩靓丽，小间距景气度上行。在已发布预告的18 家LED 企业中，除了聚灿光电以外，其余企业实现业绩扭亏或者业绩增长，说明LED 行业2018Q1 年整体盈利情况较好，未来LED 的价值链逐步向下游转移：一方面，上游LED 芯片端由供需紧张的局面得到有效改善；另一方面，芯片价格的下跌有利于下游应用端渗透率的提升，尤其是小间距显示屏市场（LED 灯珠占显示屏成本约为30%-50%）。2）集成电路产业：芯片国产化预期强烈，政策驱动。近年来集成电路进口额均超过2000 亿美元，而中兴通信事件引起中国社会各界对芯片国产化的重视，在中国大量高端人才的引进以及资本大量投入下，加之国家的重视，国内集成电路的发展也将步入新的阶段。3）PCB 领域：企业增速平稳，产业重心向东转移。全球PCB 产业已经从“欧美主导”转向了“亚洲主导”，形成了以亚洲（尤其是中国大陆）为中心、其他地区为辅的格局。4）被动器件：需求景气叠加扩产有限，MLCC 供需失衡。2017 年以来小尺寸、高电容等高端MLCC 产品累计提价近一倍。同时，MLCC 各大厂商几乎全部满厂，短期产能难以释放，普遍至少要到2018 年年底或2019 年。而日韩台厂扩产主要集中在汽车、5G 等新领域，厂商常规产品扩产较为谨慎，中国大陆厂商有望逐步扩大市场份额。5）消费电子增速放缓，关注客户优质的龙头企业：在中国智能手机出货量下滑的趋势下，苹果、华为、OPPO、VIVO、小米等品牌厂商市场份额进一步提升，未来行业小厂商逐渐被挤出市场，行业集中度有望持续提高，下游品牌的集中也会带动上游零部件厂商也会向龙头集中，未来龙头的价值将进一步体现。

投资策略：我国电子信息制造业面临的外部贸易竞争环境、技术升级、产业转型等多方面的压力。传统电子板块由于智能手机趋于饱和，三大终端消费电子产品进入存量博弈阶段，电子板块间景气度分化明显，建议积极布局细分领域的成长机会。LED 领域：推荐LED 车灯全产业链布局的鸿利智汇和LED 显示应用的奥拓电子；被动器件：推荐电感行业龙头、布局新产品线的顺络电子，建议关注MLCC 厂商风华高科；消费性电子：我们推荐进入无线充电红利收获期的信维通信，推荐5G 天线与指纹模组双轮驱动的硕贝德，建议关注多产品全方位布局的立讯精密。

风险提示：1）LED 行业竞争加剧的风险：由于LED 技术不断进步从而降低成本等因素，LED 产品的价格逐年下滑。如果未来LED 产品竞争加剧导致价格下滑幅度超出预期，则可能对LED 行业公司造成较大影响；2）成本增加的风险：随着供给侧改革或者环保限产的进行，上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本，同时，国内不断上涨的人力成本也会影响上市公司的盈利能力；3）手机增速下滑的风险：手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长，随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速低于市场预期则给手机产业链公司业绩带来影响；4）汇率波动的风险：国内大部分手机产业链的公司在全球多个国家或地区从事采购、生产、销售业务，并在多个国家或地区持有资产或负有债务，各货币的汇率波动均会对其经营业绩产生一定的影响。