事件：公司发布2018 年一季度预告，预计实现归母净利润8,374.87 万元–9,970.09 万元，同比增加5%~25%。其中一季度汇兑损失约1500 万元，非经常性损益约2600 万元。

汇兑损失较大，影响逐渐减弱。由于一季度以来人民币对美元升值，公司单季汇兑损失高达1500 万（相比较来看，2017 年全年汇兑损失约为1800 万元），侵蚀利润明显。后续由于与海外大客户结算货币改为人民币，汇率变动对公司海外营收影响逐渐减弱，利润端也将恢复正常。扣除汇兑损失影响后，公司一季度归母净利润增速在30%以上，符合预期。

主业经营稳健，南昌基地走向正轨。受益于下游需求旺盛，公司业务规模持续增长。为加强与产业链下游的合作，公司与阳光照明共同出资建设新型光源封装项目，主要生产LED 灯丝及SMD 器件产品。

这一项目将继续扩充公司产能，扩大公司市占率。另外南昌生产基地已经走上正轨，预计后续将带来利润贡献。

重点关注公司LED 车灯布局。2017 年公司收购谊善车灯（专注于乘用车灯），加上子公司佛达照明（专注于商用车灯及LED 车灯模组），公司已经形成“车规级LED 封装+LED 车灯模组+车用LED 灯具”的布局，加上与晶电达成的车规级芯片供应协议，公司LED 车灯全产业链搭建完整。目前公司车灯进展顺利，年初谊善车灯中标国内大型车企ADB 开发项目及激光辅助远光前照灯项目，显示公司强大的技术实力。谊善车灯承诺2018~2020 年净利润分别为3300 万、5300 万、8350万，将从业绩和业务方面有力支撑公司LED 车灯布局。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019 年营业收入分别为36.10/51.09/67.67 亿元，归母净利润为3.60/4.72/5.97 亿元，对应PE 分别为22.2/17.0/13.4，维持“买入”评级。

风险提示。LED 下游需求疲弱；LED 车灯拓展不及预期。