化工行业：2024H1 化工行业整体稳定，未来有望持续修复2024H1，全球经济面临着多重压力，稳定发展遭遇诸多挑战。海外方面，全球各地区地缘政治冲突不断，美联储持续加息加剧全球经济风险；国内方面，尽管国民经济不断复苏，但因地产端有所拖累，使得经济复苏潜力仍有待挖掘。在面临内外部严峻形势的背景下，2024H1 国内化工行业整体盈利能力基本稳定，未来有望进一步修复。我们统计了364 家化工上市企业，剔除中国石油、中国石化和中国海油后，2024H1 合计实现营业收入17,037.40 亿元，同比增长1.83%；实现归母净利润750.80 亿元，同比下降0.19%。

石化板块：2024H1 石油化工板块整体业绩好转，2024Q2 业绩修复趋势放缓2024H1，受油价震荡上涨、下游需求有所好转等因素影响，石油化工板块上市公司经营业绩逐步修复。2024H1，剔除中国石油、中国石化和中国海油后的32家石化上市公司合计实现营业收入7,182.81 亿元，同比增长1.73%；实现归母净利润135.41 亿元，同比增长14.99%。2024Q2，32 家石化上市公司合计实现营业收入3,664.41 亿元，同比下降2.21%、环比上升4.15%；实现归母净利润67.84亿元，同比下降10.18%、环比下降0.42%。

基化板块：2024H1 整体复苏较弱，2024Q2 盈利同环比增长步入正轨2024H1，我们统计的329 家基础化工上市公司共实现营业收入9,855 亿元，同比上升1.91%；实现归母净利润615.39 亿元，同比下降3.00%。2024Q2，329 家上市公司共实现营业收入5,259.62 亿元，同比增长6.33%、环比增长14.46%；实现归母净利润334.65 亿元，同比增长6.95%、环比增长19.21%。从细分领域来看，氟化工和轮胎等板块业绩与盈利能力明显好转；钛白粉、有机硅、化纤等板块基本处于周期底部，未来伴随海内外经济的逐步复苏，行业景气度有望底部反弹。

推荐标的及受益标的

推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣1、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】亚钾国际、兴发集团、云图控股、和邦生物等；【轮胎】赛轮轮胎、通用股份；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。

受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【轮胎】森麒麟、玲珑轮胎、贵州轮胎；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】中泰化学、新疆天业等。

风险提示：宏观经济复苏不及预期、下游需求大幅下滑、行业扩产超出预期等。