事件：公司发布2024 年半年报，报告期内实现收入11.26 亿元，同比增长28.77%，实现归母净利润0.92 亿元，同比增长9821.08%，扣非归母净利润0.84 亿元，同比增长1069.82%；其中二季度单季实现收入5.85 亿元，同比增长32.86%，归母净利润0.51 亿元，同比增长241.72%，环比增长23.92%，扣非归母净利润0.46 亿元，同比增长414.74%，环比增长21.92%。

PU 合成革产品量价齐升，24Q2 多项指标创历史新高。报告期内，公司主营产品量价齐升，营业收入大幅增长，利润大幅提升，创历史同期最好成绩，其中二季度当季多项指标创单季最高记录。报告期内公司PU 合成革产品实现收入11.05 亿元，同比增长29.08%，销量同比增长19.7%，毛利率26.24%，同比提升7.61 pct。公司深化与品牌客户的合作，客户结构和产品结构优化，运动体育、电子产品、汽车内饰等高毛利、高附加值产品占比提升。公司加强企业管理变革，积极优化调整结构，提高经营能力，降低成本费用，转型升级成效初显，综合竞争力持续提升。报告期内计入损益的政府补助约1317.82 万元。

安利越南通过美国耐克实验室认证，有利于扩大安利越南销售收入。报告期内，公司成为阿迪达斯、安德玛装备部和慕思股份供应商，安利越南成为耐克、阿迪达斯和乐至宝合格供应商；与苹果、三星电子、耐克、彪马、亚瑟士、迪卡侬、安踏、比亚迪、爱室丽等品牌合作深化，大客户战略成效初显。

此外，2024 年7 月公司公告，安利越南通过美国耐克实验室认证并取得认证证书，有效期为一年。美国耐克公司对产品质量管控严格，只有同时具备美国耐克供应商资格准入和实验室认证两项条件，才能获得正式订单。美国耐克鞋部产能在越南、印尼等东南亚国家比重大，本次通过美国耐克实验室认证，有利于安利越南正式承接美国耐克鞋部在越南、印尼等东南亚国家的相关订单，扩大安利越南销售收入，深化美国耐克与安利股份和安利越南的合作，同时表明安利越南获得国际品牌的认可，对进一步开拓国际品牌市场具有积极促进作用。

汽车内饰、电子产品、功能鞋材等品类齐头并进，增势良好。报告期内，沙发家居品类方面，受房市不景气和海运费上涨等不利因素影响，部分海外客户延迟下单或暂缓下单，短期内占公司收入比例略有变化。功能鞋材品类方面，TPU 等高端运动鞋材销售增加，增量大客户拓展成效初显、逐步放量，该品类实现较快增长；公司TPU 在安踏、特步等国内品牌中份额实现提升，同时积极向耐克、迪卡侬等其他国内外品牌进行营销和推广，毛利率良好。

此外，汽车内饰、电子产品品类呈现良好的增长态势。

维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026 年收入分别是25.0、29.6、33.3 亿元，归母净利润分别为1.97、2.56、3.19 亿元，当前股价对应PE 分别为15.8、12.2、9.8 倍，维持 “强烈推荐”评级。

风险提示：原材料价格和天然气价格波动、汇率波动、信托产品兑付风险。