投资要点

大变革时代,新的龙头孕育其中:我们认为,随着中国医改进入深水区,医保控费、招标降价以及处方行为监管的日益完善将改变既有的行业生态,处方药领域将从过去的“黄金十年”步入“结构性机会”时代(创新药、高壁垒仿制药、生物药和制剂出口趋势依然向好)。在医药分家的大背景下,医疗器械、医疗服务、医药流通行业都将不同程度受益,新的行业龙头孕育其中,无论是基于“互联网+”的慢病管理和医药电商,还是基于技术创新和海外映射的精准医疗都将成为新的行业热点。

创新+转型驱动的医药牛市:2015 年医药板块涨幅创同期历史之最,我们从年初开始便一直强调,今年的医药板块牛市不是由传统的业绩和估值驱动,而是要结合全社会的转型升级背景,由创新(新技术新模式、互联网+等)和转型(跨界并购、资产证券化等)两条主线来主导。因此,在牛市大格局未变且“互联网+”模式创新不断的大背景下,寻找个股的估值弹性和市值空间仍将是下一阶段的首选。但同时也需要看到在上半年普涨之后,绝大部分个股都获得了估值和市值的提升,我们认为,下半年医药板块绝对收益可能不如上半年,相对收益仍可期,而且个股分化将加剧,投资者在追求弹性的同时需要去伪存真:坚守真正的行业龙头(管理层优秀,执行力强,预期能兑现),对纯粹炒小市值或讲转型故事但预期难以兑现的个股建议警惕。

三条主线精选投资标的:我们维持年度策略中“在新的增量和变化中寻找投资机会”的判断,围绕新兴成长、积极变化、小市值/次新股三大主线自下而上精选个股。其一是新兴成长中的平台和入口型公司,包括尚荣医疗、翰宇药业、北陆药业、福瑞股份、鱼跃医疗、乐普医疗,以及行业地位稳固的新兴领域龙头如爱尔眼科、通策医疗、科华生物;其二是转型或发生积极变化的公司,包括南京新百、新开源、太极集团、现代制药、新华医疗、片仔癀、京新药业和汤臣倍健;第三是小市值/次新股企业,看好药房三剑客(一心堂、老百姓、益丰药房)以及迪瑞医疗;此外对于部分业绩确定、长期逻辑向好的优质公司,我们也中长期看好,如恩华药业、通化东宝、长春高新、华海药业、恒瑞医药、华东医药等。

风险提示:种种原因导致创业板下跌带来的系统性风险;超预期的行业政策重大变化。