2月医药板块表现回暖：2月医药板块总体表现回暖，全月医药指数上涨5.77%，跑赢沪深300指数1.74个百分点，2015年年初以来的涨幅位于各个行业板块的中游水平，在29个一级子行业中排名第十四位，符合我们在年度策略报告中的判断。

季报期聚焦业绩确定性，关注方向性的主题投资：近期医药板块内部由于行业增速平淡，传统处方药虽估值不高但受政策预期压制，非药品种的预期和估值上反映较为充分，因此从基本面的角度选股难度较大。同时，市场流动性好资金活跃使得各种代表未来长期方向的主题投资盛行。尽管这些领域仍存在着诸多问题，但其中少数执行力强，商业模式具有远景空间的个股则有可能成为新医改背景下的长期受益品种。此外随着的年报及一季报的陆续公布，市场对业绩的关注度将有所提升，业绩确定性强的个股表现有望改善，近日出台的招标工作指导意见总体上继承了现行政策，因此对处方药板块也无需过于担忧。3月份我们建议配置三类标的：1）服务器械、制剂出口、OTC等政策避风港中业绩增长较快或趋势向好的标的（如片仔癀、新华医疗、科华生物、翰宇药业等）；2）处方药领域产品线完备，业绩增长确定，估值合理的品种（如恒瑞医药、京新药业、华东医药等），虽然短期不在市场风口，但仍值得坚守；3）经营性底部确认，业绩反转的企业（如科伦药业，关注江中药业、舒泰神等）。激进型投资者可以关注主题投资，互联网医疗（包括医疗信息化、远程医疗、慢病管理、医药电商等），精准医疗主题（基因测序）和细胞治疗、干细胞等，比如部分在新模式方面具有前瞻性布局且自身产品力及执行能力较强的标的（如乐普医疗、鱼跃医疗、瑞康医药、福瑞股份等），但前期大涨之后也要注意短期估值和股价波动的风险。

推荐组合：3月份兴业医药的稳健配置组合是：恒瑞医药（创新药和制剂出口双轮驱动）、科伦药业（业绩触底，原料药业务存在弹性）、华东医药（内生增长强劲，估值偏低）和云南白药（低估值消费品龙头，政策影响小）。积极进取组合是片仔癀（业绩触底反弹，大健康及对外合作提速）、京新药业（业绩确定性高增长）、科华生物（增发获批及管理层变更完成，外延发展可期）和新华医疗（优质医疗器械龙头，国企改革预期强烈）。

风险提示：超市场预期的政策利空出台；周期性板块表现强势导致医药板块短期行业比较优势削弱。