中报总体延续稳健增长,业绩分化严重:我们对重点覆盖的 59 家医药上市公司 2014 年中报业绩进行了预测:预计中报净利润增长超过 50%的有5 家;净利润增速 30-50%的有 11 家;净利润增速 20-30%的有 15 家;净利润增速 0-20%的有 24 家;预计净利润同比下滑的公司有 4 家。总体而言,大部分公司中报延续了稳健增长趋势,但业绩分化依然十分严重。预计 2014 年中报同比净利润增幅 50%以上的公司,共 5 家:誉衡药业(同比增长 120-125%,EPS0.73-0.75)、信邦制药(同比增长 85-90%,EPS 0.066-0.068)、京新药业(同比增长 70-75%,EPS0.20-0.21)、香雪制药(同比增长 62-67%,EPS0.23-0.24)、汤臣倍健(同比增长 50-55%,EPS0.53-0.55)。预计 2014 年中报同比净利润增幅 30-50%的公司,共 11 家:和佳股份(同比增长 45%-50% , EPS0.17-0.18) 、新华医疗 ( 同比增长 40-45% ,EPS0.77-0.80)、康恩贝(同比增长 35-40%,EPS0.34-0.36)、爱尔眼科(同比增长 35-40%,EPS0.21-0.22)、迪安诊断(同比增长 35-40%,EPS0.30-0.31)、以岭药业(同比增长 32-37%,EPS0.35-0.37)、益佰制药(同比增长 30-35%,EPS0.43-0.45)、中恒集团(同比增长 30-35%,EPS0.45-0.46)、新和成(同比增长 30-35%,EPS0.49-0.51)、瑞康医药(同比增长 28-33%,EPS0.36-0.37) 、华东医药(同比增长 26-31%,EPS0.97-1.00)。
预计 2014 年中报同比净利润增幅 20-30%的公司,共 15 家:康缘药业(同比 增 长 25-30% , EPS0.34-0.35) 、 红 日 药 业 ( 同 比 增 长 25-30% ,EPS0.36-0.37)、鱼跃医疗(同比增长 25-30%,EPS0.37-0.38)、双鹭药业(同比 增 长 25-30% , EPS0.80-0.83) 、 通 化 东 宝 ( 同 比 增 长 25-30% ,EPS0.14-0.15)、国药一致(同比增长 25-30%,EPS0.90-0.93)、天士力(同比增长 23-28%,EPS0.72-0.74)、昆明制药(同比增长 23-28%,EPS0.42-0.44)、恩华药业(同比增长 23-28%,EPS0.31-0.32)、信立泰(同比增长 23-28%,EPS0.74-0.77)、云南白药(同比增长 20-25%,EPS1.08-1.12)、华兰生物(同比 增 长 20-25% , EPS0.48-0.50) 、 国 药 股 份 ( 同 比 增 长 20-25% ,EPS0.50-0.52)、北陆药业(同比增长 18-23%,EPS0.12-0.13)、上海凯宝(同比增长 17-22%,EPS0.31-0.32)。
预计 2014 年中报同比净利润增幅 0-20%的公司,共 24 家:众生药业(同比增长 15-20%,EPS0.29-0.30)、恒瑞医药(同比增长 15-20%,EPS0.49-0.51)、达安基因(同比增长 12-22%,EPS0.12-0.13)、人福医药(同比增长 15-18%,EPS0.45-0.46)、汉森制药(同比增长 13-18%,EPS0.19)、三诺生物(同比增长 10-20%,EPS0.39-0.42)、东阿阿胶(同比增长 10-15%,EPS0.91-0.95)、同仁堂(同比增长 10-15%,EPS0.31-0.33)、海思科(同比增长 10-15%,EPS0.23-0.24)、乐普医疗(同比增长 10-15%,EPS0.25-0.27)、翰宇药业(同比增长 10-15%,EPS0.11-0.12)、丽珠集团(同比增长 8-13%,EPS0.95-0.99)、片仔癀(同比增长 7-12%,EPS1.50-1.57)、华润三九(同比增长 5-10%,EPS0.64-0.67)、科伦药业(同比增长 5-10%,EPS0.74-0.82)、东富龙(同比增长 5-10%,EPS0.48-0.50)、科华生物(同比增长 5-10%,EPS0.32-0.33)、通策医疗(同比增长 5-10%,EPS0.32-0.33)、天坛生物(同比增长 0-10%,EPS0.43-0.48)、智飞生物(同比增长 0-10%,EPS0.13-0.14)、常山药业(同比增长 2-7%,EPS0.29-0.30)、海正药业(同比增长 0-5%,EPS0.19-0.20)、凯利泰(同比增长 0-5%,EPS0.19-0.20)、上海医药(同比增长 0-5%,EPS0.44-0.46)。
行业观点—在分化中寻找确定成长和趋势变化的公司:近期新技术、新模式的个股继续活跃,在医药行业的变革期,各种新技术和新模式不断涌现,人心思变,移动医疗、细胞治疗、基因测序等新主题都是这种投资逻辑在二级市场的反映。在这类个股普遍大涨之后:哪些新技术和新模式未来真正代表了行业的趋势?哪些公司有可能成为真正的飞鸟脱颖而出?未来 3-5 年都将是验证期,分辨哪些是纯粹的题材炒作哪些是真正的伟大公司,这都是投资者需要面对和思考的问题。此外,近期部分优质白马股和成长股开始持续下跌,我们认为无需悲观,部分个股的下跌并非基本面变化带来的波动,而更多的是资金博弈层面做出的短期趋势性选择。随着中报披露期的临近,对于业绩增长确定、经营趋势向上且有中长期成长逻辑的优质公司,我们继续坚定看好,即使短期表现不佳,但股价最终还是要回归基本面的变化和趋势。当然,在当前的市场环境下主题投资个股有可能继续保持活跃,对于风险偏好较高的投资者,可以适当灵活参与;对于稳健型投资者,仍然建议立足于基本面研究,密切关注上市公司中报业绩情况以及企业经营层面的变化,以偏中长期的思维研究和布局优质医药股。我们推荐确定成长、趋势改善和长期逻辑三条投资主线:1)继续看好业绩确定性高增长的成长股,如誉衡药业、京新药业、红日药业、香雪制药等,关注汤臣倍健; 2)部分基本面趋势向上,有变化的公司,看好华东医药、恒瑞医药、丽珠集团、恩华药业等,关注北陆药业、科华生物和乐普医疗;3)对于医疗服务和医疗器械子行业,建议均衡配臵优质个股,如新华医疗、凯利泰、爱尔眼科等。推荐组合:7 月选股主要配臵业绩确定性高增长的品种,以及基本面预期向上的个股,兴业医药的 7 月份组合是:华东医药(资产注入和股改预期共振驱动基本面向上)、誉衡药业(业绩确定高增长,并购预期仍存)、京新药业(业绩确定性高增长)、新华医疗(二季度业绩确定性增长加速)、北陆药业(基本面趋势向上,董事长增持提供安全边际)和恒瑞医药(创新药龙头,长期预期向好)。
风险提示:超市场预期的政策利空出台;如果种种原因导致创业板下跌,医药板块也可能面临回调的压力。
