5 月份受创业板企稳反弹影响,医药板块整体呈现前低后高:5 月份医药指数上涨1.83%,跑赢沪深300 指数1.93 个百分点,前期超跌和部分主题投资相关个股表现较好。兴业医药5 月组合上涨0.79%,小幅跑输行业指数1.04 个百分点,其中华东医药、新华医疗等组合个股表现突出,今年累计收益率12.14%,跑赢医药行业指数13.83 个百分点。

6 月观点—配置确定性的成长和趋势改善的个股:展望下一阶段,我们仍然维持前期的观点:医药板块由于业绩层面亮点不多,超预期的公司较少,估值也相对合理(预计2014 年平均估值30 倍左右),在缺乏政策利好等催化剂和其他变化的情况下,短期难以看到趋势性的上行机会,当然由于行业比较优势的存在,下行风险也不大,预计还是以震荡为主。就个股而言,估值分化也非常明显,基本面好(业绩增长快)和长期逻辑好(器械服务)的个股估值不便宜,而估值便宜的个股基本面又存在明显的瑕疵(比如增长慢,长期逻辑有缺陷等),市场的有效性使得选股难度比较大。在市场缺乏明确方向的情况下,我们的选股思路以追求确定性为主:业绩确定性高增长或者经营趋势确定性向上等。至于医疗服务和医疗器械板块,我们认为后续可能继续与创业板的走势保持一致。从选股的角度,我们推荐确定成长、趋势改善和长期逻辑三条投资主线:1)继续看好业绩确定性高增长的成长股,如誉衡药业、京新药业、红日药业、汤臣倍健、香雪制药、恩华药业等; 2)部分基本面趋势向上,有变化的公司,看好华东医药、丽珠集团、科华生物等;3)对于医疗服务和医疗器械子行业,长期趋势向好但个股短期股价走势可能跟随创业板,建议逢低配置优质个股,如新华医疗、凯利泰、信邦制药、爱尔眼科等。对于一线白马股,业绩稳定增长的恒瑞医药、云南白药和天士力仍是配置的首选。

推荐组合:6 月选股主要配置业绩确定性高增长的品种,以及基本面预期向上的个股,兴业医药的6 月份组合是:誉衡药业(业绩确定高增长,并购可能超预期)、京新药业(业绩确定性高增长)、华东医药(股改预期驱动基本面向上)、新华医疗(二季度业绩确定性增长加速)、丽珠集团(二季度业绩确定性改善,预期向上)和恒瑞医药(创新药龙头,长期预期向好)。

风险提示。超市场预期的政策利空出台;如果种种原因导致创业板下跌,医药板块也可能面临回调的压力。