海通医药5 月视点:4 月份医药板块和创业板都出现明显下跌,前期涨幅较大的医疗服务和医疗器械板块下跌幅度较大(今年依然跑赢医药板块)。板块下跌之后,估值趋于合理,我们的观点:坚守成长,无惧恐慌!医疗服务、并购和创新,依然会是近几年行业最重要的三条主线。对于制药板块,未来创新药物是引领行业和公司增长的主要动力,关注有产品梯队和创新药物研发的公司。

行业层面。2013年年报:医药板块13年营业收入同比增长 14.40%,上市公司利润总额同比增长 14.30%。剔除原料药板块,净利润同比增长16% 。2014年一季报:收入同比增长 11.53%,上市公司利润总额同比增长 12.01%,扣除非经常损益后的归属于母公司的净利润同比增长 11.37%。我们还统计了已公布2014年半年报预告的情况,其中增长超过50% 的有12家。行业政策方面:非公立医疗机构医疗服务价格实行市场调节利好医疗服务行业;县级公立医院改革试点县增加 700 个;上市公司并购基金比较活跃;中成药降价有可能分批陆续出台;各地招标持续推进。

市场层面。4 月份中证全指医药指数下跌 3.08% ,同期上证综指数下跌 0.34% ,沪深300 上涨0.58% ,医药板块跑输上证指数和沪深 300 。子板块分化比较严重,前期涨幅巨大的医疗服务和器械板块出现较大幅度的下跌。

海通医药年度组合继续跑赢板块指数。海通医药年度组合 12月17日发布以来上涨7.76% ,继续跑赢医药板块指数,超越了 9.1 个百分点。其中爱尔、和佳、科华表现突出,验证了我们看好医疗服务和器械的判断。

未来建议继续超配医药板块,维持“增持”评级。医药板块行业整体趋势不变。继续建议全年重点配置医疗服务和并购两条主线个股,两条主线均有行业发展的大逻辑;同时关注创新主线的机会,短期建议积极寻找业绩有持续成长性的个股配置。

海通医药5 月组合。建议选择基本面扎实、跌幅较大且未来有催化剂的个股,具体为:信邦、恒康、爱尔、开元投资、双鹭药业、康恩贝、新华医疗、鱼跃医疗(按子行业排序)。

风险提示。风格转换带来的板块系统性风险。