一季度业绩在去年同期高基数上开局平稳:医药板块所有上市公司2013年营业收入同比增长14.65%,归属上市公司股东的净利润同比增长11.89%,扣非净利润增长13.44%;2014 年一季度的营业收入同比增长11.22%,归属上市公司股东的净利润同比增长9.09%,扣非净利润增长8.96%。一季度在去年同期较高基数上开局较为平稳,预计2014年医药板块的利润增速可能在10%-15%,全年有望呈现前低后高的趋势。

各子行业总体较为平淡,医疗服务、中成药、化学制剂表现较好:医药板块分化较为严重,一季度医疗服务、中成药、化学制剂板块表现相对较好,净利润分别增长27.09%(扣非后25.84%)、12.55%(扣非后14.84%)和12.38%(扣非后10.13%),而原料药、医药商业和生物制药等子行业表现相对平淡。与去年相比,大部分子行业一季度增速较去年全年有所减速,只有化学制剂和医疗服务子行业业绩呈现一定加速趋势。上市公司也业绩分化严重,仍有部分公司业绩持续高增长。

二季度投资策略--精选高成长和趋势向上的个股:虽然医药板块整体的一季报业绩较为平淡,超预期的个股不多,但仍然有一部分公司业绩高增长较为确定,业绩分化日趋加剧。就医药板块而言,我们认为二季度行业的利润增速依然较为平淡,考虑到同比基数的下降,下半年行业有望小幅加速增长,对下半年医药板块的投资我们更为乐观。从选股的角度,业绩确定性能持续高增长的个股,仍是下一阶段医药股投资的核心标的,我们持续看好,在4月份月报中我们就旗臶鲜明提出“确定性的真成长是最好的防御”。当然,虽然我们选股非常重视当期业绩和成长性,但短期的业绩增速并不是我们唯一看重的指标,可以看到有一些个股即使业绩符合甚至超预期但对股价的影响仍然较小,公司基本面变化的趋势、行业和公司长期发展的逻辑和空间都是值得投资者仔细考量的因素。我们推荐确定成长、趋势改善和长期空间三条投资主线:1)继续推荐业绩确定性高增长的成长股,如誉衡药业、京新药业、香雪制药、红日药业、汤臣倍健等; 2)部分基本面趋势向上,有变化的公司,看好华东医药、丽珠集团、科华生物等;3)对于医疗服务和医疗器械子行业,我们认为短期的回调并不代表趋势的结束,行业的长期发展趋势和空间依然向好,建议逢低配置优质个股,如新华医疗、凯利泰、信邦制药、爱尔眼科等。对于一线白马股,业绩稳定增长的恒瑞医药、云南白药和天士力仍是配置的首选。

推荐公司:二季度建议配置确定性高增长的成长股和部分趋势向上的公司,推荐组合是:誉衡药业(业绩高增长,并购超预期)、京新药业(高增长确定,市值成长空间较大)、香雪制药(业绩高增长确定,长期看点较多)、汤臣倍健(高增长确定,有并购预期)、红日药业(内生高增长,有并购预期)、华东医药(基本面良好,股改预期向好)、新华医疗(优质医疗器械公司,成长逻辑不变)和丽珠集团(一季度业绩见底,后续预期向好)。

风险提示。超市场预期的政策利空出台;如果种种原因导致创业板下跌,医药板块也可能面临回调的压力。