一季报总体增长稳健,分化逐步加剧:我们对重点覆盖的56家医药上市公司2014年一季报业绩进行了预测:预计一季报净利润增长超过50%的有5家;净利润增速30-50%的有7家;净利润增速20-30%的有14家;净利润增速0-20%的有23家;预计净利润同比下滑的公司有6家。总体而言,预计大部分重点公司一季报增长稳健。
2014年一季度同比净利润增幅50%以上的公司,共5家:誉衡药业(同比增长251%,EPS0.25)、香雪制药(同比增长72%,EPS0.09 )、京新药业(同比增长65%,EPS0.09 )、中恒集团(同比增长60%,EPS0.19)、和佳股份(同比增长50%,EPS0.12)。
2014年一季度同比净利润增幅30-50%的公司,共7家:汤臣倍健(同比增长43%,EPS0.51)、天士力(同比增长35%,EPS0.29)、迪安诊断(同比增长34%,EPS0.17)、通化东宝(同比增长32%,EPS0.09)、爱尔眼科(同比增长32%,EPS0.15)、益佰制药(同比增长30%,EPS0.14)、新华医疗(同比增长30%,EPS0.35)。
2014年一季度同比净利润增幅20-30%的公司,共15家:华东医药(同比增长28%,EPS0.47)、鱼跃医疗(同比增长28%,EPS0.18)、瑞康医药(同比增长28%,EPS0.36)、双鹭药业(同比增长28%,EPS0.36)、汉森制药(同比增长27%,EPS0.22)、康缘药业(同比增长25%,EPS0.18)、云南白药(同比增长25%,EPS0.68)、恩华药业(同比增长25%,EPS0.15)、信立泰(同比增长25%,EPS0.39)、东富龙(同比增长22%,EPS0.37)、国药股份(同比增长21%,EPS0.21)、海思科(同比增长20%,EPS0.09)、昆明制药(同比增长20%,EPS0.15)、人福医药(同比增长20%,EPS0.19)、翰宇药业(同比增长20%,EPS0.05)。
2014年一季度同比净利润增幅0-20%的公司,共23家:众生药业(同比增长18%,EPS0.15)、凯利泰(同比增长18%,EPS0.22)、上海凯宝(同比增长17%,EPS0.13)、恒瑞医药(同比增长17%,EPS0.29)、北陆药业(同比增长16%,EPS0.05)、华润三九(同比增长15%,EPS0.40)、华兰生物(同比增长15%,EPS0.26)、科伦药业(同比增长15%,EPS0.50)、海正药业(同比增长15%,EPS0.10)、科华生物(同比增长15%,EPS0.15)、华润双鹤(同比增长15%,EPS0.33)、国药一致(同比增长15%,EPS0.46)、片仔癀(同比增长13%,EPS0.75)、红日药业(同比增长11%,EPS0.18)、丽珠集团(同比增长10%,EPS0.55)、信邦制药(同比增长10%,EPS0.03)、康恩贝(同比增长10%,EPS0.14)、通策医疗(同比增长10%,EPS0.15)、上海医药(同比增长10%,EPS0.26)、东阿阿胶(同比增长10%,EPS0.64)、同仁堂(同比增长8%,EPS0.16)、常山药业(同比增长7%,EPS0.12)、达安基因(同比增长3%,EPS0.05)。
2014年一季度同比净利润下滑的公司,共6家:乐普医疗(同比增长-2%,EPS0.11)、新和成(同比增长-5%,EPS0.25)、三诺生物(同比增长-15%,EPS0.26)、江中药业(同比增长-20%,EPS0.22)、舒泰神(同比增长-21%,EPS0.16)、利德曼(同比增长-41%,EPS0.09)。
行业观点—确定性的真成长是最好的防御:展望下一阶段,考虑投资者的风险偏好较前期有所下降,以创业板为代表的成长股不排除有继续调整的可能性,从历史上来看医药板块和创业板存在较高的相关性。此外,从目前公布的年报和一季报来看,医药股低于预期的情况仍然为数不少,4 月份将是一季报的密集披露期,医药板块将面临业绩的考验,部分业绩不佳的个股存在业绩下调和杀估值的风险。不过,我们对全年医药板块的走势仍然持谨慎乐观的态度,如果出现回调,则调整后的医药股行情可以高看一线,值得期待。投资者关心的是,如果短期内整体机会不大,哪些个股能获得超额收益?我们的看法有别于市场:在医药股弱势的情况下,从历史经验来看,低估值或前期涨幅较小的个股并没有表现出显著的防御性;而业绩高增长或超预期,长期逻辑向好以及基本面趋势向上的公司,即使估值偏高,也更容易获得相对收益。我们认为,今年业绩增速高、有其他事件催化(比如并购等)、长期逻辑向好的成长股,在下跌中会体现一定的防御性,在反弹中也有望成为领涨的龙头,可以说是攻守兼备!我们旗帜鲜明,不会因为市场的短期波动而改变全年的选股逻辑,基本面最好、增速最快的成长股,始终是我们推荐的首选!从子行业角度,战略性看好长期趋势向好的医疗服务和医疗器械,精选成长性明确的处方药个股,继续均衡配置:1)中成药:一线建议配置天士力,2-3线看好香雪制药、汉森制药、红日药业等;2)化学药:一线建议配置恒瑞医药、华东医药,2-3 线看好京新药业、誉衡药业、丽珠集团等,关注海思科;3)医疗器械:龙头看好新华医疗、和佳股份,2-3线看好凯利泰,关注阳普医疗等;4)医疗服务:标的稀缺,从模式的角度首选信邦制药,其他如爱尔眼科、复星医药、恒康医疗、通策医疗等标的也可以考虑配置。此外,中长期看好基本面趋势改善明显的科华生物,以及内生外延驱动的汤臣倍健。
推荐组合:4 月选股主要配置一季报确定性高增长的品种,以及长期逻辑向好的个股,兴业医药的4月份组合是:誉衡药业(一季报增长230%以上)、香雪制药(预计一季报增长60%以上)、京新药业(预计一季报增长60%以上)、汤臣倍健(预计一季报增长40%以上)、恒瑞医药(创新药龙头,长期逻辑向好)和爱尔眼科(眼科连锁龙头,长期逻辑向好)。
风险提示。超市场预期的政策利空出台;如果种种原因导致创业板下跌,医药板块也可能面临回调的压力。
