投资要点

投资驱动转向创新驱动,工业化成为机械行业主要驱动力。纵观过去十五年,“投资”一直是中国经济增长引擎中最重要的部分,同时也是机械行业的主要驱动力。在制造业再次成为全球经济竞争的制高点的背景下,中国亦提出了制造业发展的顶层战略——“中国制造2025”,“工业化”逐渐成为驱动机械行业发展的最重要的因素,“进口替代”、“机器换人”、“转型升级”都是其具体的表现形式。在中国工业逐步完成从自动化到数字化、智能化的升级的进程当中,智能制造将是未来十年的中长期投资主线。我们强调智能制造需关注高景气度的下游细分领域,看好3C、物流包装、锂电自动化设备及等细分行业,其次传感器、机器视觉、工业检测等智能制造的重要环节也应当得到重视。

周期触底但难言复苏,关注轨交、核电等政策扶持的景气周期板块。目前来看,机械行业中的周期性明显的细分板块大致可分为两类,第一类为正在探底或者即将触底的板块,如工程机械、船舶海工、油气设备与服务等。虽然机械行业主要下游基础设施固定资产投资、房地产新开工面积等指标企稳,但也都在底部,且由于机械行业整体产能过剩严重,依靠下游投资微弱复苏拉动行业新增需求难度大。尽管整个机械板块触底特征明显,但不足以成为向上拐点,很难做出即将复苏的判断。第二类属于受益政策扶持,处于景气上升周期当中的板块,如轨道交通、核电。我们认为第二类仍存在板块性的投资机会,需要关注板块性催化剂的出现;第一类则需继续密切跟踪下游行业投资情况的恢复,尤其是领先指标的变化。

把握创新驱动时代主题,自下而上关注技术突破与传统转型。目前宏观经济周期不景气,投资增速放缓,经济复苏的力度有限,预计未来板块较难现单边向上趋势,但是“工业化”已经成为机械行业的主要驱动力,十三五将为行业转型关键期,为机械行业带来机构性机会。中长期来看,在创新驱动的背景下,“工业化”持续推进,机械行业经过深化调整后将实现高质量发展。因此,自下而上来看,我们关注三类投资机会:1)从0 到1 的行业;2)形成核心技术突破,有机会进行大规模进口替代;3)安全边际前提下的转型与外延。

投资建议,十大金股组合:天桥起重、广日股份、恒立液压、正业科技、诺力股份、先导股份、赢合科技、斯莱克、电科院、台海核电。

风险提示:宏观经济低迷导致下游行业资本开支持续放缓;政策变动风险。